雲端變現科技巨頭飆漲19% Meta因AI成本重挫

微軟股價單週上漲19%至460美元，雲端業務成長證明AI投資能轉化為現金；Meta則因自由現金流疲弱下跌6%。

「市場正在獎勵那些能展現AI投資轉化為營收、獲利與現金流的公司，」Pave Finance投資長史蒂芬·艾文斯（Stephen Evans）表示。

亞馬遜上漲15%至271美元，Alphabet上漲7%至356美元，甲骨文上漲10%，三家雲端供應商第二季合併營收成長48%。微軟Azure成長43%，亞馬遜網路服務（AWS）成長37%，營業利潤率達39%。Meta因缺乏公開雲端業務，股價跌至556美元，其311億美元資本支出僅留下7.84億美元自由現金流，較去年同期銳減91%。

此分歧標誌著華爾街對AI支出定價方式的轉變。AI基礎設施公司目前約貢獻標普500指數第二季每股盈餘成長的三分之一，高盛預測此比重到2026年底及2027年將超過50%。高盛維持該指數年底8,000點的目標價，並預測2027年每股盈餘為385美元。

雲端贏家將AI支出轉化為現金

微軟的季度表現是AI支出能轉化為營收的最明確證明。Azure在第四財季營收成長43%，使年度雲端營收首次突破一千億美元。商業剩餘履約義務——已簽約但尚未認列的營收——達到6,780億美元，年增84%，Microsoft 365 Copilot付費用戶突破3,000萬。該股單日市值增加約4,500億美元，創美股歷史紀錄。

亞馬遜網路服務展現類似動能。執行長安迪·賈西（Andy Jassy）表示，運算設備平均在三年內回本，而AI客戶合約通常橫跨五年以上。AWS於4月與Anthropic簽署超過一千億美元、為期十年的協議。賈西提出了AWS成為年營收一兆美元業務的長期願景，相較之下分析師預期今年營收約為1,700億美元。

Meta的雲端通道缺失

Meta面臨相反的問題。其第二季營收608億美元優於預期，但每股盈餘6.18美元低於市場共識的7.22美元。公司將2026年資本支出指引下限提高至1,300億美元，自由現金流則崩塌至7.84億美元。祖克柏表示正在考慮建立雲端業務，但Meta仍遠落後於三大主要供應商。

本季財報季正迫使市場對AI曝險重新定價：具直接雲端變現管道的公司勝出，而無此管道卻持續支出的公司則面臨審視。投資人將關注輝達（Nvidia）8月26日的財報，以尋找AI資本支出週期是否延續至2027年的下一個訊號。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。