里昂證券將聯想列為首選股 目標價36港元 看好AI伺服器毛利率

里昂證券（CLSA）重申聯想集團為中國科技股首選，目標價36港元，看好AI伺服器毛利率擴張。

里昂證券分析師在研究報告中指出：「Super Micro的第四財季初步毛利率介於15%至17%，這證實了強勁的AI伺服器需求與緊張的GPU供應，正賦予業者定價能力。」

該券商預期，聯想的伺服器業務毛利率將從截至3月止一季的3.6%，擴張至截至6月止一季的5.2%，並預期後續還有進一步改善空間。里昂維持其「優於大盤」評級及36港元目標價，該目標價意味著相較當前股價有顯著上漲空間。

SMCI毛利率優於預期，顯示擁有充足零組件供應的伺服器製造商能獲得更好的定價與產品組合。里昂認為，隨著AI伺服器業務驅動下一階段成長，聯想的獲利有望上修，並可能迎來重新評價。

里昂的觀點是在Super Micro Computer公布2026財年第四季初步毛利率達15%至17%、優於先前財測之後所提出。報告指出，此項改善反映出客戶與產品組合的優化，而關鍵AI零組件（包括GPU、CPU及記憶體）持續供應緊張是背後的主要驅動力。

該券商表示，這一趨勢也將有利於聯想的伺服器業務。瑞銀（UBS）近期已將聯想目標價上調至26港元，理由是強勁的基礎設施業務動能足以抵銷裝置業務的放緩。

交易所數據顯示，聯想股價週四下跌2.4%，賣空金額達6.123億港元，佔成交額的20.5%。

里昂的背書顯示，聯想的AI伺服器業務正進入毛利率擴張階段，有望帶動獲利上修。投資人將關注聯想將於8月公布的2027財年第一季業績，以驗證里昂所預測的毛利率走勢是否實現。

本文章僅供參考，不構成投資建議。