Coinbase 下跌 7%，Baird 警示交易量疲弱與估值風險

Coinbase Global Inc. 股價下跌 7% 至約 152 美元，因 Baird 警告疲弱的交易量可能導致第二季營收未能達標。

「今年 4 月和 5 月是過去幾年來最冷清的兩個月，」Baird 分析師 David Koning 在週五的一份報告中表示。該公司將目標價從 160 美元下調至 142 美元，並將 Coinbase 列為「Bearish Fresh Pick」。

Koning 預計第二季營收將比華爾街預期低 5% 至 6%，交易量則將季減 15% 至 20%。儘管 6 月初出現些許回升，但他認為這主要歸因於大量比特幣賣壓，而非持續性的需求增長。該股目前交易價格約為 2027 年預估每股盈餘的 35 倍，Koning 表示，隨著獲利預測下修，這一溢價水準面臨的風險日益升高。

若 2027 年每股盈餘降至 3 美元，且本益比收縮至 25 至 30 倍，Coinbase 的熊市目標價將落在 75 至 90 美元之間。監管不確定性也帶來額外壓力：被視為推動廣泛採用的市場結構法案 CLARITY Act，目前在 Polymarket 上今年通過的機率為 57%，低於一個月前的 65%，原因是立法者對倫理及加密貨幣發行等議題存在分歧，導致進展停滯。

該股自 2026 年初以來已下跌約 34%，加密貨幣價格徘徊在 52 週低點附近。Baird 指出，Robinhood Markets Inc. 的經紀業務主管近期強調股票、選擇權、期貨及預測市場的強勁表現，但未提及加密貨幣，顯示數位資產交易的興趣依然低迷。

Baird 表示，更廣泛的加密貨幣市場正面來自標普 500 指數強勢表現、通膨居高不下、借貸成本偏高，以及其他高成長投資主題（如 AI 股票和新首次公開募股）的競爭壓力。

儘管前景趨於謹慎，根據 FactSet 數據，追蹤 Coinbase 的 39 位分析師中，約有 64% 給予買入評級，平均目標價約為 231 美元。

Baird 指出，CLARITY Act 的延宕可能使銀行及在現有監管框架下運營的金融科技公司，有機會加強其相對於原生加密貨幣交易所的競爭優勢。Koning 建議賣出 Coinbase，並買入一籃子受益於此趨勢的銀行與金融科技股，包括摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）與 PayPal Holdings Inc.。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。