貨櫃航運期貨暴跌逾40%，補庫存週期觸頂

上海國際能源交易中心貨櫃航運期貨截至7月7日跌逾40%，降至2,412點，較6月11日峰值4,096點大幅回撤。

「推動此輪漲勢的提前補庫存週期已完全見頂，我們認為還有進一步修正的空間，」一位熟悉貨運市場的行業人士表示。

該合約在26個交易日內暴跌1,684點，隨著多頭頭寸被平倉，6月下旬跌勢加速。交易所數據顯示，上海期交所在此輪拋售期間的交易量較前一個月翻了兩倍。6月11日的4,096點峰值是該合約自2023年上市以來的最高水平。

此輪反轉表明，旺季需求預期已被充分定價，而隨著實際即期運費未能達到遠期曲線預測，市場正逐步回吐漲幅。8月旺季航運量將成為決定即期運費能否止穩或進一步下跌的下一個關鍵數據點。

創紀錄反彈後補庫存浪潮消退

貨櫃航運期貨市場自2026年初至6月11日峰值累計上漲85%，因托運人爭相在夏季旺季前鎖定運力。進口商提前下單，以避免往年亞歐航線擁堵及附加費問題，推動該合約創下4,096點的歷史新高。

如今這波漲勢已經逆轉。隨著歐洲倉庫庫存水平得到補充，對亞洲至歐洲貨櫃運力的即期需求正在放緩。行業數據顯示，上海至鹿特丹航線的運費基準指數與期貨曲線同步下跌。即期運費基準指標——上海出口貨櫃運價指數（SCFI）近幾週亦有所回落，印證了需求環境正在轉弱。

由上海國際能源交易中心於2023年8月推出的EC合約，已成為亞歐貨櫃運費的主要對沖工具。此次逾40%的修正幅度是該合約上市以來的最大回撤，並已抹去自4月中旬以來的所有漲幅。作為參考，該合約此前最大修正幅度為2024年末的25%，凸顯了此輪拋售的歷史罕見程度。

此輪拋售反映了全球航運市場的整體趨勢。隨著運力增加超過需求增長，主要貿易航線的即期運費普遍走軟。貨櫃航運公司在2025年及2026年初投入了大量新增運力，隨著補庫存效應消退，這些新增運力正對運費構成壓力。此輪下行也為旺季需求前景蒙上陰影，部分分析師預期傳統的8月至9月旺季將不如往年強勁，因提前下單已透支了部分需求。

本文僅供參考，不構成投資建議。