企業比特幣庫存加速平倉 KULR出售九成持倉

越來越多將比特幣列為企業儲備資產的上市公司正虧損出清持倉，逆轉了在2021至2022年牛市周期中推動市場敘事的庫存策略。

根據區塊鏈分析公司EmberCN的數據，紐交所上市公司KULR Technology於7月24日將145.8枚比特幣（價值約945萬美元）轉移至Coinbase Prime。此筆交易後，該公司僅持有100枚比特幣（價值約647萬美元），較其峰值持倉1021枚比特幣減少逾九成。

EmberCN數據顯示，KULR的平均買入價格為每枚比特幣98,923美元，平均賣出價格則為74,368美元。此價差導致該公司在比特幣交易上產生了約2262萬美元的已實現損失。該公司亦已從其網站移除專門的比特幣持倉頁面，並停止在官方X帳號上提及該資產，顯示其已全面退出該策略。

這波拋售並非孤立事件。根據對企業披露文件的審查，越來越多曾採用比特幣及加密貨幣庫存策略的上市公司，正減少曝險、出售持倉或轉向積極的庫存管理。此趨勢反映了加密貨幣波動性、債務壓力、流動性需求及業務優先級轉變所帶來的壓力。

企業庫存為何平倉

企業比特幣庫存論述於2020至2021年間獲得關注，當時MicroStrategy開始將比特幣作為其主要儲備資產累積，隨後帶動一波小型公司跟進。該論述認為，比特幣的非對稱上漲潛力及有限供應，使其成為優於現金或國債的價值儲存工具。

然而，對於許多後進者而言，這項押注已經變質。根據CoinGecko數據，截至7月24日，比特幣交易價格約為64,800美元，較2025年10月近109,000美元的歷史高點下跌約50%。在接近頂峰時買入的公司，如今面臨來自股東、審計機構及貸款機構的壓力，要求其降低曝險。

KULR的經歷凸顯了此風險。該公司平均買入價格為每枚比特幣98,923美元，意味著其買入時點落在2024至2025年的上漲行情中，當時企業對加密貨幣庫存的熱情處於最高峰。以74,368美元的價格出售，相當於每枚幣虧損25%。

對比特幣機構敘事的意義

此波平倉的影響不僅止於個別資產負債表。「企業庫存採用」的敘事在上一個周期曾是加密貨幣市場的主要看漲驅動力，分析師曾引用此點作為比特幣正從投機性資產轉變為主流企業儲備的證據。

若有更多公司跟隨KULR的路徑，賣壓可能進一步加速。根據Bitcoin Treasuries的數據，上市公司的比特幣企業持倉總計達數萬枚幣。這些部位的協調或逐步清算，將在一個已面臨宏觀經濟逆風的市場中增加供應量。

此轉變亦動搖了支撑2024至2025年漲勢的機構採用論述。沒有企業買家持續將比特幣納入資產負債表，比特幣的需求結構將收窄至散戶、ETF資金流入及長期持有者——這是一個較不穩固的價格上漲基礎。

對投資者而言，此發展凸顯了在企業資產負債表上持有數位資產的波動性及潛在下行風險。KULR的經歷為其他未建立穩健避險機制便考慮類似策略的公司提供了一個警示案例。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。