CPI 符合預期維持 3.4%，緩解九月升息壓力

七月通膨符合市場共識維持 3.4%，使九月升息機率降至 42%，緩解聯準會壓力。

七月 CPI 月增 0.1%、年增 3.4%，符合市場共識，緩解了聯準會在九月會議上升息的壓力，交易員將升息機率下調至 42%。

摩根士丹利財富管理首席經濟策略師 Ellen Zentner 表示：「與預期相符的通膨數據，將延續上週就業報告發布後所奠定的『無需升息』論述。在九月 FOMC 會議前仍有一輪通膨數據出爐，因此整體情勢仍可能出現變化。」

排除食品與能源後的核心 CPI 月增 0.2%、年增 2.5%，低於六月的 2.6%，與一、二月所見的漲幅持平。能源價格在六月下跌 5.7% 後，本月續跌 1.5%，惟該類別年增率仍達 14.7%。住房成本上漲 0.1%，占整體漲幅約三分之二，受旅館住宿成本下跌 2.8% 所抑制。食品價格持平，雜貨成本下滑 0.1%。新車價格上漲 0.1%，二手車與卡車上漲 0.4%，醫療照護上漲 0.4%，機票價格則加速上漲 2.2%。

該數據出爐之際，聯邦公開市場委員會（FOMC）正權衡九月 16 日的決策，而勞動市場七月流失 23,000 個就業機會，遠低於預期的增加 95,000 個。七月會議以 9 比 3 的表決結果維持基準利率不變，有三位委員主張升息。根據 CME Group 的 FedWatch 指標，市場目前對十月或十二月採取行動的機率定價更高。

數據發布後，股指期貨走高，公債殖利率全面走低。美元維持窄幅區間，華僑銀行（OCBC）分析師表示，市場反應平淡反映投資人已提前消化這些數據。該行在研究報告中指出：「市場大致已預期到這些數字。」

此通膨軌跡與五月形成鮮明對比。當時伊朗戰爭及其能源衝擊將年增率推升至 4.2% 的三年高點。布蘭特原油從七月初每桶約 71 美元飆升至七月 23 日的 100 美元以上，當時荷莫茲海峽緊張局勢升溫，使美國平均汽油價格升至每加侖 4.06 美元，相較二月約 3 美元。上一次通膨如此熾熱是在 2022 年週期，當時聯準會在九個月內累計緊縮 425 個基點；當前週期則相對克制，央行自七月會議以來一直維持利率不變。

荷莫茲海峽仍是最大變數

隨著和平談判取得進展，油價已有所回落，但該航道承載全球約五分之一石油，任何再度中斷都將直接反映在能源價格與通膨數據上。FwdBonds 首席經濟學家 Christopher Rupkey 表示：「美國經濟尚未完全脫離通膨對一般民眾所構成的威脅，但物價壓力也不再炙手可熱。」

聯準會在九月決策前還將獲得一份 CPI 數據，八月報告預定於九月 11 日發布。主席 Kevin Warsh 表示，央行仍致力於將長期高於 2% 目標的通膨率降至目標水準。若八月數據證實降溫趨勢，維持利率不變的理由將更加充分；若出現意外加速，則將在表決前數日重新點燃升息辯論。對投資人而言，利害關係明確：若九月維持利率不變，將是連續第二次暫停升息，延續支撐股票估值估值的政策穩定時期，同時地緣政治風險持續為能源價格提供底部支撐。

本文僅供參考，不構成投資建議。