達拉斯聯儲截尾平均PCE降至2.5% 通膨壓力緩解

聯準會達拉斯聯儲追蹤的一項關鍵區域通膨指標4月降幅超出預期，強化了在全國個人消費支出物價指數公布前的通膨放緩論述。

週二公布的數據顯示，達拉斯聯儲12個月截尾平均PCE物價指數4月年增率為2.5%，低於3月的2.9%。0.4個百分點的降幅為該指標自2024年底以來的最大單月減速，並使其降至一年多來的最低水準。

「截尾平均告訴我們，基本通膨壓力消退的速度比整體數據顯示的要快，」Edgen宏觀分析師James Okafor表示。「當你剔除波動較大的組成部分後，通膨放緩的趨勢依然完好，甚至可以說正在加速。」

截尾平均指標排除了兩端的極端價格變動，比整體PCE指數更能清晰反映通膨趨勢。達拉斯聯儲的這項指標目前已從1月近期高點3.2%下降了0.7個百分點，這一軌跡可能有助於增強聯準會比市場目前定價更早開始放鬆政策的理由。

美國商務部上週五公布的數據顯示，聯準會偏好的通膨指標——全國PCE物價指數4月仍處於高位。整體指數月增0.3%，使年增率維持在聯準會2%目標之上。剔除食品和能源的核心PCE年增率為2.8%，與前月持平。

達拉斯聯儲截尾平均與全國整體PCE之間的差距，突顯出波動較大的組成部分——尤其是能源價格——對整體指數造成的僵固影響。4月中東地緣政治緊張局勢升級後油價飆升，推高了汽油成本，暫時掩蓋了服務業和核心商品領域的基本通膨放緩。

達拉斯聯儲截尾平均PCE上一次出現類比減速是在2024年下半年，當時該指標在四個月內從3.1%降至2.6%。那一輪通膨放緩階段先於聯準會2024年9月的首次降息，當時決策者實施了50個基點的降息。當前軌跡顯示類似模式可能正在形成，不過全國數據的改善速度將決定任何政策回應的時機。

對聯準會而言，4月的截尾平均數據為僵固的全國PCE數據提供了一個平衡力量。主席鮑爾及其同事強調，他們需要看到「更大的信心」，確信通膨正在可持續地朝2%目標邁進，然後才會降息。達拉斯聯儲的這項指標受能源價格波動影響較小，提供了證據表明即使整體數據仍居高不下，基本趨勢正朝著正確方向發展。

根據CME FedWatch數據，市場目前預期聯準會在6月17日至18日會議上降息的可能性為45%，低於一個月前的60%，原因是全國PCE數據強於預期。如果這一趨勢持續到5月，截尾平均數據可能會改變這些機率。

達拉斯聯儲的截尾平均PCE是政策制定者與全國數據一同監測的幾項區域通膨指標之一。克里夫蘭聯儲的中位數CPI和亞特蘭大聯儲的僵固價格CPI提供了通膨格局的補充解讀。這三項指標近幾個月均有所改善，但步伐不盡相同。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。