德意志銀行將10年期美債殖利率預測上修至4.70%，因Fed停止降息

德意志銀行預計，隨著新任聯準會主席暫停降息週期，10年期美國公債殖利率將在年底前攀升至4.70%，創2023年底以來最高水平。

德意志銀行策略師將年底10年期美國公債殖利率預測從4.45%上調至4.70%，理由是聯準會主席凱文·華許已決定結束央行的降息週期。

德意志銀行美國利率策略主管馬修·拉斯金在給客戶的報告中表示：「在華許領導下的聯準會已發出明確的暫停信號，市場仍在針對這一現實進行重新定價。」

新的4.70%目標與目前約4.45%的殖利率相比，標誌著該行先前預測（同樣為4.45%）的重大轉向。此次修正反映了華許上任後利率路徑的變化。華許於2026年初就職，並強調對通膨保持警惕，而非進一步寬鬆。在1月最後一次降息25個基點後，聯邦基金利率目前維持在4.50%至4.75%之間，而隔夜指數交換市場目前定價顯示，12月前再次降息的可能性不到40%。

若殖利率持續逼近4.70%，將推高整個經濟體的借貸成本，從股票到企業信貸等風險資產將面臨壓力，同時支撐美元走強。下一次聯準會會議將於6月17日至18日舉行，這將是首次正式檢驗華許的立場是否符合市場新的預期。

自華許3月首次記者會以來，市場重新定價的過程一直在進行。他在會上表示，由於通膨持續高企，這一輪寬鬆週期（截至2026年初已累計降息75個基點）已走到盡頭。華許任內的首份1月消費者物價指數報告顯示物價漲幅超出預期，進一步強化了長期按兵不動的理由。10年期殖利率已從2月的3.80%低點攀升至目前的約4.45%，反映出市場迅速消化降息預期的消退。

利差驅動重新定價

美國利率預期的轉變正在全球債券市場產生連鎖反應。隨著利差擴大，美元對主要貨幣持續走強。根據該行編製的數據，自華許3月發出信號以來，標普500指數中對利率敏感的板塊——尤其房地產和公用事業——表現落後大盤4%。

包括史蒂文·曾在内的德意志銀行策略師指出，市場目前仍定價12月前有40%的降息概率，他們認為這一觀點過於鴿派。拉斯金表示：「數據根本不支持進一步寬鬆。如果真要說，風險更偏向於下一步行動是升息，而非降息。」

對固定收益投資者而言，10年期殖利率達到4.70%將是自2023年10月以來的最高水平，當時殖利率曾短暫觸及5.0%後回落。上一次10年期殖利率持續升破4.70%時，標普500指數在隨後一個季度下跌8%，而彭博美國綜合債券指數則錄得負總回報。

德意志銀行表示，6月的聯邦公開市場委員會會議將是關鍵事件。如果華許及其同事採取鷹派按兵不動的立場——維持利率不變同時重申通膨擔憂——10年期殖利率可能在數日內測試4.60%。意外升息雖然並非基本情境，但將推動殖利率突破5.0%。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。