Diana Shipping 撤回對 Genco 的收購要約，因董事會要求每股約 36.91 美元

Diana Shipping 在目標公司董事會要求每股約 36.91 美元的對價後，放棄了對 Genco Shipping & Trading 長達九個月的收購行動。

Diana Shipping Inc. 撤回對 Genco Shipping & Trading Ltd. 的收購要約，因目標公司董事會要求每股約 36.91 美元的對價，較 Diana 最後一次出價前 Genco 的未受干擾股價溢價 57%。這家總部位於雅典的乾散貨航運公司已是 Genco 最大股東，稱董事會的條件「令人髮指」，且與任何可信買家所能支付的價格脫節。

「Genco 董事會已證明其與股東完全背道而馳，」Diana 執行長 Semiramis Paliou 在聲明中表示。「董事會只關心保護管理層的工作、薪酬和權力，對為股東創造溢價價值毫無興趣。」

這些要求最早於 8 月 13 日雙方財務顧問會議中提出，並於隔日以函件重申，內容包括每股 27.50 美元現金、每股 2.00 美元預計第三及第四季度股息，以及每股 Genco 股票配發三股 Diana 股票。根據 Diana 8 月 13 日收盤價 2.47 美元計算，這意味著每股 Genco 股票的總對價約為 36.91 美元—較 Genco 8 月 13 日收盤價溢價 42%，較其 6 月 16 日（Diana 最近一次出價前一日）收盤價溢價 57%。三股 Diana 股票將使 Genco 股東持有合併後公司約 47% 的股權。

Diana 的最後提案提供每股 24.80 美元現金（已調整 Genco 近期宣布的每股 0.80 美元股息），另加每股 Diana 股票，按 6 月 16 日為止 30 日成交量加權平均價計算價值 2.54 美元。Diana 表示，該要約附帶六家國際銀行提供的 14.11 億美元承諾融資，且無任何融資條件。

估值之爭是談判破裂的核心

雙方在 Genco 船隊價值上存在嚴重分歧。Diana 表示其提案依據的是 Genco 自身五年多來所使用的 VesselsValue 經紀商估值，包括其 2025 年第四季度業績報告中所使用的估值。然而，Genco 董事會此後轉向賣方分析師的資產淨值（NAV）估算，並在最新要求中引用 Clarksons 和 Fearnleys 船舶經紀部門的資產價值，以支持其聲稱的每股 27.50 美元 NAV。

該數字遠高於 Clarksons 股票分析師 NAV 報價每股 25.40 美元、Fearnleys 報價 25.00 美元，以及 Diana 使用 VesselsValue 數據自行計算的約 25.00 美元—使得 Genco 的要求較這些估算溢價至少 46%。Diana 還主張，這些 NAV 數字忽略了出售船隊及清算公司的成本，包括經紀費用及根據近期通過、惠及管理層的「留任計劃」所需的遣散費。Diana 表示，Genco 管理層在 2026 年上半年花費了股東近 1700 萬美元的資金。

這場僵局已經讓 Diana 失去了一個重要合作夥伴。Star Bulk Carriers Corp. 於 8 月 11 日終止了在收購完成後購買 16 艘 Genco 船舶的協議，其執行長 Petros Pappas 引述 Genco 董事會「不願談判」為由。Diana 表示，該終止對其承諾融資沒有影響。

接下來會發生什麼

由董事長兼執行長 John C. Wobensmith 及首席獨立董事 Kathleen C. Haines 領導的 Genco 董事會，要求 Diana 在 8 月 24 日前回應，並表示願意進一步接觸。Diana 表示在九個月內已提出四份越來越具吸引力的提案，並未排除重返談判桌，但暗示將以股東身分公開施壓。

「我們不會就此罷休，」Paliou 表示。「我們將密切關注其表現，公開提出這些問題，並要求 Genco 董事會及管理團隊對向股東作出的每一項承諾負責。」

撤回要約使 Genco 股東失去了 Diana 原本提供的現金加股票溢價，同時也為董事會的獨立價值承諾（包括股息增長及其主張優於 Diana 出價的「全面價值策略」）迎來市場考驗。內部人數據顯示，過去 90 天內淨買入 12 萬股 Genco 股票且無賣出，這是一個支持性的持股信號，如今卻與未解決的收購爭議並存。對 Diana 而言，這次失敗的交易消除了溢價收購的風險，但在乾散貨航運週期的高點留下了戰略擴張雄心未竟的局面。

本文僅供參考，不構成投資建議。