柴油發電機訂單排至2028年 AI資料中心需求湧現

康明斯（Cummins）、卡特彼勒（Caterpillar）及羅爾斯羅伊斯（Rolls-Royce）的柴油發電機訂單已排至2027至2028年，部分框架協議更延伸至2030年，因AI資料中心建設推動全球備援電力供應緊張。

「資料中心備援電力是包括中國在內的全球市場中成長最快的業務板塊之一。」羅爾斯羅伊斯動力系統大中華區總經理周亞洪表示。該公司2025年全球資料中心業務成長35%，全球約25%的資料中心依賴其mtu Series 4000發電機作為緊急備援電力。

根據華源證券的數據，全球柴油發電機市場預計在2026年達到226億美元，對應約42,000台的市場需求。自2024年以來價格已上漲約20%，全進口外國品牌機組現已超過每台44.5萬美元。中建三局數位科技發展中心執行總經理譚敬偉表示，全球主要品牌的柴油發電機核心交貨周期已從機械及電氣施工典型的5至6個月延長至8至12個月。

短缺源於AI基礎設施投資的前所未有激增。Alphabet、亞馬遜、微軟及Meta在7月單月披露的全年資本支出合計計畫接近8,000億美元，而麥肯錫預測全球資料中心需求將從2025年的82吉瓦到2030年幾乎成長三倍至約220吉瓦。

超大規模業者資本支出逼近八千億美元 發電機訂單排至2028年

Alphabet於7月中旬率先將全年資本支出指引上調至1,950億至2,050億美元，財務長Anat Ashkenazi在財報電話會議上表示，Google Cloud的訂單積壓已超過5,140億美元，且算力短缺至少將持續兩年。Meta將全年資本支出指引從1,250億至1,300億美元上調至1,450億美元，財務長Susan Li表示，產業面臨長期算力供應短缺，公司將在2026至2027年最大化資料中心建設速度，同時推進其140億美元的德州及500億美元的路易斯安那州超級運算園區項目。

中國國內市場同樣火熱。阿里巴巴正在推進總額3,800億元人民幣（約564億美元）的AI基礎設施建設；騰訊2026年上半年資本支出達847.2億元人民幣（約126億美元），年增82%，其中僅第二季資本支出即達527.8億元人民幣（約78億美元），主要投向資料中心、伺服器及其他AI基礎設施。

在供應端，產能擴張遵循自身的客觀邏輯。業內人士向《財經》表示，大型發電機的規模化量產需要上下游供應鏈的協調配合，包括大型曲軸、汽缸體、燃油系統等核心零組件——這並非引擎製造商單方面可以解決的問題。羅爾斯羅伊斯動力系統計畫在2022至2028年間將全球發電業務產能提升100%，主要投資集中在德國和美國。其明尼蘇達州曼卡托工廠的擴建已於2026年初完工投產，2026年產能預計將比2024年水準高出120%。羅爾斯羅伊斯還將其全球發電OEM營收成長目標從2028年前每年約20%上調至2030年前每年約25%。

國產替代：從邊緣走向舞台中心

資料中心所需的高階柴油發電機長期由跨國企業主導。東吳證券估計，2024年外資及合資製造商占中國柴油發電機市場的83%，本土廠商僅占17%。然而，供需缺口正為本土製造商打開一個難得的機會窗口。中國通信工業協會資料中心委員會的統計數據顯示，資料中心柴油發電機的國產替代率已從2024年的不足20%快速攀升至30%以上。

濰柴動力（000338.SZ、2338.HK）是國產替代的典型案例。公司2026年第一季財報顯示營收為625.6億元人民幣（約93億美元），年增8.9%；歸屬於股東的淨利潤為30.9億元人民幣（約4.583億美元），年增13.8%。資料中心引擎銷量超過500台，年增超過240%；大缸徑引擎銷量超過3,000台，年增21%。

高盛估計，資料中心發電機業務目前約占濰柴動力淨利潤的10%，但到2030年，該業務的整體利潤規模可能成長近十倍，占公司淨利潤的三分之一。濰柴動力正從傳統引擎與重型卡車週期性公司轉型為AI電力基礎設施供應商。

然而，國產替代的推進並非沒有阻力。優刻得（UCloud）資料中心架構師徐志宇坦言，客戶對百年海外品牌的根深蒂固信任仍是最大障礙：由於備援柴油發電機系統只是資料中心內的一個子系統，客戶往往不會仔細審查詳細的性能規格，而是關注品牌知名度。如果服務商不在投標白名單上，說服客戶需要付出巨大的努力。

隨著智慧算力中心單機櫃功率密度持續提升，產業對高功率柴油發電機的需求日益迫切。北京電信規劃設計院建築與能源分院副院長楊威指出，一座100兆瓦的智慧算力中心需要逾百台柴油發電機，大幅增加了鋼平台空間需求與運營複雜度。若能將單台柴油發電機從目前的2,000千瓦升級至3,000甚至4,000千瓦，空間與維護壓力可得到部分緩解。

另一個值得關注的趨勢是燃氣發電機的跨類別進入。在電網互聯瓶頸嚴重的北美地區，越來越多的資料中心將自有的獨立發電廠納入開發計畫。北美電力可靠性公司（NERC）預測，到2030年美國資料中心電力負荷將達到70吉瓦，2027至2030年間平均年尖峰電力缺口超過20吉瓦。燃氣發電機的熱效率可達50%以上（聯合循環超過60%），燃料消耗比傳統柴油發電機低10至20%，且交貨周期可與資料中心建設進度相匹配。羅爾斯羅伊斯已推出燃氣發電機組及純氫燃氣發電機組作為新產品，多個北美項目已部署數百兆瓦的中速燃氣發電解決方案。

對投資者而言，柴油發電機短缺是AI基礎設施的直接受益標的。卡特彼勒市值約3,940億美元，追蹤營收676億美元，其動力與能源部門已成為成長引擎，因資料中心備援電力需求加速。濰柴動力從週期性引擎製造商向AI電力基礎設施供應商的轉型，體現在高盛對其資料中心發電機業務可從占公司利潤10%成長至2030年三分之一的預測中。問題在於，當前估值是否已充分反映這份多年訂單積壓——抑或業界預期將持續多年的供應緊張，仍存在上行空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。