被動投資主導地位鞏固 Dimensional資產管理規模突破一兆美元

Dimensional Fund Advisors管理資產規模突破一兆美元，創辦人David Booth表示，此一里程碑顯示被動式、跟隨市場的投資方式，已從邊緣化概念轉變為美國儲蓄者的預設選擇。

「只要能獲得市場報酬，你的表現就已媲美專業人士。這是個奇蹟，」Dimensional Fund Advisors董事長Booth在接受《華爾街日報》專訪時表示。「對於這樣的結論，我們理應舉行一場慶祝遊行。」

這家由Booth於45年前在布魯克林高地公寓創立的公司，如今達到此一里程碑之際，指數型基金已主導美國投資市場。今年稍晚將滿80歲的Booth，也以出版新書《保持冷靜：學會在投資與人生中擁抱不確定性》（Authors Equity出版，220頁）紀念此刻，該書於9月1日上市。

此一里程碑正值美國股指對大型科技與AI個股持有高度集中的風險敞口之際——Booth認為，投資人可透過將一半資金配置於國際市場來緩和此一風險。

Booth於1971年完成學業，數十年來不斷主張市場難以打敗，多數投資人應該直接持有整體市場。這個想法在早期遭到公開敵視。「你跟基金經理人或記者談，他們會說：『你們這些書呆子，根本不懂市場。』」他回憶道。

此後的情勢轉變重塑了資產管理產業，在指數策略吸納日益增長的客戶資金之際，BlackRock和Vanguard等業者的主動式經理人被迫調降費用。然而Booth警示，並非所有人都已吸取教訓。他表示，交易量隨指數型基金成長而攀升，顯示部分投資人仍在試圖擇時進出市場，而非持續持有。

談及集中度問題，Booth承認美國市場對少數大型科技與AI個股有顯著權重，但他表示此風險可透過分散投資加以管理。「若你將一半資金配置於美國、一半配置於國際市場，大部分集中風險便會消失，」他說。他並以19世紀的淘金熱為喻，指出Levi Strauss的表現遠優於許多礦工——這正是持有整體市場、而非押注個別贏家的論據。

Booth表示，這本書與其說是在談如何投資，不如說是在談如何思考投資。他的父母在經濟大蕭條期間成長、並參與第二次世界大戰，從未投資公開市場，「退休生活可能比應有的水準更艱難」，他表示。他們視自己為局外人，認為會被內部人士佔便宜。

Booth的樂觀觀點建立在市場能迅速反映壞消息、且人類的創造力往往能引導經濟回歸正軌之上。他表示，過去55年來他經歷過的每一次市場下跌，都會觸發相同反應——投資人看到20%或30%的跌幅就想出場。「當企業與個人遭遇壞事時，他們不會坐以待斃，」他說。「他們會設法重回正軌。」

對儲蓄者而言，更廣泛的訊息是：不確定性不應令人恐懼，它正是他們所獲報酬的來源。「若沒有不確定性，就沒有風險，所有投資都會產生完全相同的無風險報酬，」Booth表示。「不確定性創造了機會。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。