迪士尼Q3營業利益躍升21% 主題樂園與串流媒體領漲

華特迪士尼公布的2026財年第三季部門營業利益達56億美元，年增21%，主題樂園與串流業務成為成長主要動能。

「主題樂園是第三季的最大驚喜，」執行長Josh D'Amaro表示，並補充說公司在他就任五個月後，如今已能以「清晰」與「穩定」的狀態營運。

營收成長7%至252億美元，其中迪士尼體驗部門創下財年第三季紀錄性營收97.7億美元，年增10%。迪士尼+與Hulu合併串流業務的營業利益較去年同期成長逾一倍，訂閱隨選影片營業利潤率達13%。淨利為26.3億美元，自由現金流達31億美元。

迪士尼將2026財年股票回購目標上調至至少90億美元，部分資金來自出售A+E Global Media 50%股權所得。該股年初至今下跌7.8%，目前前瞻本益比約16.8倍，低於媒體綜合集團產業平均的18.7倍，亦遠低於Netflix約23倍的水準。

主題樂園動能與串流轉型

全球入園人次年增4%，以華特迪士尼世界表現最為突出，其中國內入園人數成長3%，人均消費成長4%。體驗部門在2026財年前九個月的營業利潤率維持在近30%水準，管理層預期全年營業利益（不含第53週因素）將落在高個位數成長區間的高標。

串流業務達成重要里程碑，將Hulu與迪士尼+的帳戶資料管理整合至單一帳戶，同時本季客戶流失率有所改善。管理層計劃自2027年春季起，拓展平台遊戲、周邊商品與更深入的個人化服務。《玩具總動員5》全球票房已突破10億美元，預計登陸迪士尼+後將進一步延續其收益動能。

成本壓力與區域疲軟

逆風因素仍持續存在。管理層指出亞洲市場（包括上海與香港）消費支出趨於疲軟，預期將拖累國際樂園在第四財季的表現。體育部門營業利益因轉播權時程導致節目成本上升而下滑，即便ESPN與ABC交出2016年以來收視最佳的第三財季成績。

上調財測與擴大回購規模，反映管理層預期營運動能將延續至2027財年，屆時《復仇者聯盟：末日》將於12月登上院線，並於2027日曆年第一季在迪士尼+上線。投資人將關注11月舉行的第四財季財報電話會議，以了解國際串流規模與亞洲樂園趨勢的最新動態。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。