迪士尼第三季營運溢利躍升21% 串流與主題樂園帶動增長

迪士尼第三季營收增長7%至252.5億美元，每股盈餘為2.06美元，串流與主題樂園業務帶動營運溢利上升21%。

管理層預期第四季度部門營運溢利約為49億美元，並重申2026整個財政年度經調整每股盈餘增長約12%，若計入額外的一個財政星期則約為16%。

Disney+與Hulu合計營運溢利由去年同期的3.29億美元倍增至7.12億美元，營收增長11%至55.3億美元，營運利潤率擴大至約13%。體驗事業部門錄得2026財年第三季度近100億美元的創紀錄營收，按年增長10%，全球遊客人數上升4%，美國本土主題樂園人均消費增長4%。娛樂部門營運溢利躍升64%至16.8億美元，受惠於《玩具總動員5》全球票房突破10億美元。

公司將2026財年股份回購目標由80億美元上調至至少90億美元，資金來自出售其在A+E環球媒體50%股權的所得款項。迪士尼亦與TikTok達成新的內容合作夥伴關係，計劃於未來數月在美國試行，並於2027年初拓展至其他市場。

此業績與同業的表現參差形成對比。康卡斯特旗下NBCUniversal主題樂園上季入園人數表現疲軟，管理層歸因於消費者信心轉弱及旅遊成本上升；與此同時，Netflix仍穩居全球最大訂閱制影音平台之位，無論在營收或盈利能力方面均居首。迪士尼串流業務13%的營運利潤率落後於Netflix的33%，而《海洋奇緣》真人版電影的票房亦低於預期。

儘管季度表現強勁，迪士尼股價目前僅約為本財年市場共識盈利預測的16倍，低於約20倍的歷史預期市盈率。估值折讓反映有線電視訂戶長期下滑對電視網絡構成壓力，以及內容成本持續壓縮串流利潤率。新任行政總裁鄧俊文於3月接任，面對的挑戰是證明其策略能否維持增長。

迪士尼持續推進與合作夥伴Miral在阿布扎比發展的輕資產度假村項目，此為其全球第七個主題樂園目的地；同時亦擴充多艘郵輪的船隊，並計劃於2027年前在香港、東京及巴黎的主題樂園推出新景點。郵輪業務過去一年新增兩艘新船——迪士尼命運號及迪士尼探險號。《玩具總動員5》預計於2026年底前登陸Disney+，而更深層的Hulu整合——包括在Disney+應用程式內加入直播電視及附加服務——亦鎖定於同一時間框架內推出。

上調業績指引反映管理層對串流及體驗業務需求維持的信心。投資者將密切關注第四季財報電話會議中更新的部門利潤率及TikTok合作夥伴關係推展進度。

本文僅供參考，不構成投資建議。