美元飆升至七個月高點，聯準會升息押注升溫

彭博美元現貨指數週二上漲0.4%，收在2025年11月以來的最高點，利率衍生性金融商品市場重新定價，反映出市場預期聯準會將在明年初之前實施約50個基點的緊縮政策。

「聯準會利率預期的重新定價，是目前美元走強最重要的驅動力，」瑞穗證券高級外匯策略師Mazen Issa表示。「市場終於認識到，美國經濟的韌性讓聯準會有餘裕朝與其他央行相反的方向行動。」

根據LSEG的數據，貨幣市場目前定價2026年將升息約37個基點，而美銀全球研究預測將在三次升息中合計升息75個基點，從9月開始。德意志銀行預期兩次升息共50個基點。此次轉變是在聯準會新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）主持的6月會議之後發生的，當時19名政策制定者中有9人認為今年稍晚需要升息，儘管委員會將聯邦基金利率維持在3.50%-3.75%不變。

美元的上漲收緊了全球金融狀況，提高了新興市場美元計價債務的成本，並對從亞洲股市到加密貨幣等風險資產構成壓力。選擇權市場顯示了這種共識：對沖未來12個月美元進一步上漲的溢價已攀升至一年多以來的最高水平，而槓桿基金持有的美元多頭部位已重返2025年初的高點。

在韓國科技股暴跌引發亞洲市場更廣泛的避險情緒後，資金逃向安全資產也為美元的反彈提供了額外支撐。韓元兌美元走弱，投資者尋求避險於美國資產，強化了美元傳統的避險需求。

利差擴大，全球政策分歧加深

聯準會的鷹派重新定價與其他主要央行形成鮮明對比。歐洲央行已暗示可能需要進一步寬鬆以支持停滯不前的歐元區經濟，而日本央行儘管不時發出干預威脅，仍維持其超寬鬆立場。這種政策分歧擴大了有利於美元的利差，使美元計價資產對追求收益的投資者更具吸引力。

彭博美元現貨指數上一次在這些水準交易是在2025年11月，隨後兩個月內進一步上漲了3%，之後隨著降息預期重新浮現，美元回吐了漲幅。這一週期是否會重演，取決於未來幾個月的通膨數據是否驗證了鷹派重新定價。

央行儲備顯示長期謹慎態度

儘管美元短期走強，但其長期儲備貨幣地位面臨結構性阻力。世界黃金協會的一項調查發現，62%的全球央行預期美元在外匯儲備中的占比將在未來五年內下降，這一發現凸顯了主權投資者正在逐步進行多元化配置。

根據世界黃金協會的數據，各國央行已連續15個季度淨買入黃金，以減少對美元的依賴。雖然這種結構性轉變需要數年時間才能實現，且對匯率的短期影響有限，但它們代表了一種持續的潛在趨勢，可能會在中長期內限制美元的上行空間。

美元的下一個考驗將是聯準會7月的會議，屆時更新的經濟預測將顯示政策制定者中的鷹派少數是否有所壯大。就目前而言，市場動能明顯站在美元多頭一方。

本文僅供參考，不構成投資建議。