隨著伊朗和平希望增加，美元 3% 戰爭溢價消失

對伊朗戰爭可能結束的樂觀情緒已經抹去了美元自衝突開始以來獲得的全部 3% 風險溢價，將美元指數（DXY）推回戰前低點，並引發了對更廣泛跌勢的猜測。

路透社專欄作家邁克·多蘭（Mike Dolan）表示：「如果戰爭結束且霍爾木茲海峽重新開放，美元下方是否會出現『陷阱門』，現在是全球核心市場的問題。」

追蹤美元兌六種主要貨幣匯率的美元指數已從高點回落，而美鈔兌中國離岸人民幣匯率已觸及三年低點。這種反轉發生在市場重新評估央行政策之際，此前因衝突的通脹影響而被排除的兩次美聯儲潛在降息，現在重新成為焦點。

美元的命運現在取決於三種相互競爭的力量：美聯儲可能轉向寬鬆政策、中國利用人民幣進行石油貿易的戰略推動，以及美國股市的強大吸引力——其利潤預測正領先歐洲 10 個百分點。

石油美元的地緣政治考驗

美元近期的脆弱性讓數十年來一直作為美元世界儲備貨幣地位基礎的「石油美元」體系成為焦點。該體系建立於 20 世紀 70 年代，涉及以沙特阿拉伯為首的產油國以美元為其出口定價，並將所得資金投資於美國國債，以換取安全保障。

伊朗戰爭正在考驗這一體制。隨著衝突推高油價，它也強化了美元的避險地位。然而，潛在的和平協議威脅要瓦解這種動態。同時，中國正在積極削弱石油美元的主導地位。據報導，伊朗已開始接受人民幣作為通過霍爾木茲海峽的部分通行費，這一舉動雖具有象徵意義，但在挑戰美元在石油交易中的霸權方面意義重大。

中國順差萎縮增加新變數

雖然人民幣一直是近期美元走軟的主要受益者——今年兌美元升值超過 2%——但新數據引入了一個重要變量。作為人民幣走強關鍵驅動力的中國貿易順差在 2026 年第一季度出人意料地下降了 4.7%。

根據中國海關數據，該季度進口增長了 19.6%，遠超 11.9% 的出口增長。這種轉變受國內對零部件的強勁需求和擴大進口的政策推動，可能會削弱人民幣的一個關鍵支撐支柱。人民幣走軟可能會反過來為美元提供底部支撐，即使和平協議達成，也會使看跌前景複雜化。市場對這一轉變的看法——是將其視為健康的國內重新平衡，還是外部競爭力的減弱——對於未來的人民幣兌美元匯率至關重要。

本文僅供參考，不構成投資建議。