DraftKings推出DKeX預測市場交易所，股價下滑37%

DraftKings正以自營預測市場交易所掌握基礎設施主導權，此舉可能重塑其營收結構，並強化對抗FanDuel的競爭優勢。

DraftKings Inc. 推出自家預測市場交易所 DKeX，使這家體育博彩營運商得以全面掌控內容深度與營運經濟效益，力圖抵銷過去一年股價下跌 37% 的頹勢。

該公司發表聲明指出：「DKeX 標誌著 DraftKings Predictions 進入下一階段，使我們能透過更完整地掌握端到端客戶體驗，實現更快速的創新。」

該交易所直接整合至統一的 DraftKings: Sports & Casino 應用程式中，將博彩、交易與事件合約匯聚於單一平台。此次推出的前一季，營收成長 8.83% 至 16.5 億美元，經調整 EBITDA 則飆升 64% 至 1.6785 億美元。體育博彩淨營收利潤率從 6.4% 擴大至 7.8%，每月單一活躍用戶平均營收則成長 21% 至 131 美元。

預測市場是一個快速成長的領域，若能擴大採用規模，可能提升 DraftKings 的估值框架。該股目前報 25.65 美元，較 52 週高點 48.78 美元下跌 28%，分析師共識目標價為 34.88 美元，意味著仍有 36% 的上漲空間。由 Flutter Entertainment 持有的競爭對手 FanDuel 尚未推出可比擬的自營交易所，這使 DraftKings 在垂直整合的事件合約領域擁有潛在的先發優勢。

DKeX 將 DraftKings 從分銷商轉變為平台擁有者

此舉使 DraftKings 從依賴第三方的模式轉變為全面擁有預測市場技術堆疊。透過直接控制內容深度與營運經濟效益，該公司可在每筆合約價差中獲取更大份額——類似於支付處理商從網關模式轉向擁有完整交易軌道。在美國仍處於萌芽階段的預測市場領域，若世界盃與 2026 年足球賽季帶動採用率提升，有望產生可觀的增量營收。DraftKings 報告第一季每月活躍付費用戶為 420 萬人，較去年同期下降 4%，因此新產品的用戶參與度對於重新加速用戶增長至關重要。

訴訟與稅務逆風壓抑多頭前景

即便產品面好轉，DraftKings 仍面臨壓抑上檔空間的逆風。4 月 29 日提起的一起集體訴訟指控其介面設計具有欺騙性，而聯準會的一項研究則將體育博彩活動與消費者債務違約聯繫起來。紐澤西州、路易斯安那州與伊利諾州調高州稅，正壓縮結構性利潤率。空頭情境假設股價為每股 24.26 美元，前提是訴訟擴大或監管成本進一步上升。內部人賣股也打壓市場情緒，首席法務官於 6 月 11 日賣出 62,500 股。

DraftKings 股價目前的交易本益比約為 17 倍，已反映相當程度的悲觀預期。DKeX 的推出為本益比擴張提供了具體催化劑，前提是預測市場成交量確實實現。摩根士丹利與花旗今年已下調目標價，但共識仍指向 36% 的上漲空間。市場是否會重新評價該股，取決於執行力：DKeX 必須在第四季前證明其用戶採用率與利潤貢獻。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。