荷蘭國際集團：ECB鷹派按兵不動將限制歐元兌美元下行至1.1350

荷蘭國際集團指出，即便決策者週四維持利率不變，歐洲央行日益鷹派的立場仍將限制歐元兌美元跌勢。通膨降溫與經濟萎縮，正為這個25國集團製造政策難題。

「歐洲央行鷹派按兵不動——維持利率不變同時暗示9月可能升息——為歐元兌美元提供了底部支撐，」荷蘭國際集團經濟與金融分析利率策略師 Michiel Tukker 表示。「中東局勢再度升溫後，歐元2年期通膨交換利率飆升近20個基點，市場目前已定價9月近乎全面升息。」

歐洲央行預計在格林威治時間週四12:15宣布決議，維持存款便利利率於2.25%及主要再融資利率於2.4%，隨後總裁拉加德將於12:45召開記者會。歐元週三在1.1400美元附近交易，守住荷蘭國際集團認為的關鍵支撐區1.1350之上，此前從7月15日觸及的月內高點1.1482美元回落。

歐洲央行面臨艱難的平衡考驗。歐元區6月核心通膨月增率從0.3%放緩至0.2%，受能源價格下降提振；然而該經濟體2026年第一季萎縮0.2%，遠遜於預期的擴張0.1%。與此同時，中東衝突再起推升布蘭特原油突破每桶90美元，重新點燃通膨擔憂，並將10年期德國公債殖利率推升至約3.1%。

本月稍早公布的6月歐洲央行會議紀錄顯示，決策官員同意溝通「應保持中性，既不暗示當前決定是即將到來的一系列升息的第一步，也不暗示這是一次性行動」。德國央行總裁納格爾隨後表示，不排除再次升息的可能性，他向記者表示歐元區在通膨問題上「回到了原點」。

荷蘭國際集團指出，鷹派按兵不動——即拉加德強調通膨上行風險並維持9月升息預期——可能推動歐元兌美元升至1.1600關卡。反之，若央行釋出鴿派訊號，承認經濟放緩與通膨趨軟，則很可能將匯價拉回1.1350附近，跌破該水平將打開通向1.1300以下區域的大門。

歐洲央行上一次使用類似條件式措辭是在2024年6月，當時降息25個基點但強調依賴數據決策。歐元隨後一個月對美元貶值1.8%，因市場難以定價下一步行動。

荷蘭國際集團分析顯示，歐元區與美國之間的利差仍將是歐元的主要驅動因素。聯準會6月會議紀錄顯示，有9位官員預計年底前將調高利率，多數官員認為若通膨因AI驅動的強勁需求、高能源價格及關稅而持續高漲，「某種程度的政策收緊可能是合理的」。

「實質利率如今比幾個月前高出許多，」Tukker 表示。「隨著聯準會立場更加鷹派且實質利率起點更高，若通膨預期成分開始再度上升，名目利率有可能測試新高。」

歐洲央行在週四之後的下一次政策會議定於9月11日舉行，屆時將公布更新後的員工經濟預測。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。