EM ETF單週流出16.4億美元 連四週資金外逃

根據彭博編纂的數據，截至6月12日當週，美國上市新興市場ETF淨流出16.4億美元，為連續第四週資金外逃，較前一週的4.668億美元增長逾三倍。

前穆迪信貸分析師Hannah Park表示：「持續的資金外流模式顯示，機構投資者正在降低新興市場曝險，這是一項戰術性配置決策，而非一次性調整。最引人注目的是加速速度——這表明是協調性的避險操作，而非各國特有的因素。」

今年迄今，美國上市新興市場ETF仍累計流入392億美元，顯示近四週的資金回撤僅部分抵消了2026年強勁的開局。數據顯示，16.4億美元的單週流出量是至少自3月以來最大的單週淨流出。

資金撤離新興市場之際，全球投資者正面臨已開發市場利率高企、美元持續走強以及貿易政策不確定性再起等挑戰。MSCI新興市場指數較4月高點已下跌約4%，同期表現落後標普500指數約300個基點。美元指數自5月中旬以來上漲約2%，透過壓低本地貨幣資產的美元計價回報，加劇了新興市場面臨的壓力。

韓國一枝獨秀

韓國當週錄得1.063億美元資金淨流入，為連續第二週正向流入，高於前一週的8,560萬美元。iShares MSCI新興市場不含中國ETF是主要流入管道，顯示投資者正在新興市場全面拋售中進行國家層級的選擇性押注。該基金排除中國——在持續的通縮擔憂和人民幣走軟下，中國已成為拖累整體新興市場指數的因素。

韓國與整體新興市場的背離，凸顯了資產配置者日益增強的選擇性。韓國以科技為主的出口型經濟受惠於人工智慧基礎設施建設，三星電子與SK海力士等半導體類股吸引了外資買盤。相比之下，中國相關基金則持續面臨資金外流，因投資者權衡美國加徵關稅的風險與疲軟的內需。

關鍵風險

資金外流加速引發了自我強化的循環風險：隨著基金經理贖回，ETF做市商賣出底層證券，壓低新興市場股價，進而引發更多贖回。年初至今的392億美元流入提供了一定的緩衝，但如果當前流出速度再持續三至四週，2026年的淨流量將轉為負值。

對於新興市場央行而言，資本外逃使貨幣政策更加複雜化。外資拋售導致貨幣貶值可能輸入通膨，迫使央行在國內經濟放緩之際仍須升息。這種取捨在經常帳赤字較大的國家最為嚴峻，例如印度與印尼，外資投資組合流動在融資外部失衡方面扮演著過大的角色。

上一次新興市場ETF出現如此規模的資金外流是在2025年第三季度，當時聯準會鷹派重新定價利率預期，將美元推至多年高點，在五週內引發了21億美元的資金撤離。本輪資金外流尚未達到那個規模，但軌跡相似。

新興市場情緒的下一個考驗將於本月晚些時候到來，屆時聯準會偏好的通膨指標——核心PCE平減指數——將公布。若數據高於預期，將進一步將降息預期推遲至2027年，延續美元強勢，並加劇新興市場面臨的阻力。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。