埃尼與摩科瑞成立五五開大宗商品交易合資公司，挑戰石油巨頭交易部門

意大利石油巨頭埃尼正將其交易業務與瑞士公司摩科瑞合併，成立一家五五開的合資企業，旨在獲取英國石油、殼牌和道達爾能源等公司透過內部交易部門所創造的超額利潤。

埃尼同意與摩科瑞成立一家股權均等的大宗商品交易合資企業，將這家意大利巨頭的資產組合與瑞士公司的交易和風險管理能力相結合，以與長期主導能源交易的歐洲競爭對手抗衡。

摩科瑞執行長馬可·杜南在一份聲明中表示：「此次合作將兩個高度互補的組織結合在一起，雙方對能源市場擁有共同的長期願景。透過將實體能源流與世界級的交易、物流和風險管理能力整合，我們將創建一個更靈活且高效的平台，最大化整個供應鏈的價值。」

該合資企業將透過一個設有國際交易中心的控股結構獨立運營，業務涵蓋石油、生物燃料、天然氣、液化天然氣及相關物流與基礎設施權利。消息公布當日，埃尼股價下跌0.29%。該交易仍需獲得常規監管批准及其他先決條件。

此協議標誌著埃尼試圖縮小與歐洲同業的盈利能力差距，這些同業的交易部門在市場波動期間創造了數十億美元的利潤。英國石油、殼牌和道達爾能源各自擁有能源業內規模最大的內部交易業務，能在中東荷姆茲海峽關閉等事件引發的市場動盪中創造超額回報。根據業界估計，上一次可比的地緣政治衝擊衝擊石油市場——2022年俄烏供應中斷——歐洲石油巨頭的交易部門合計貢獻了超過150億美元的利潤。

埃尼全球交易總監史蒂法諾·普賈蒂表示，該合資企業旨在「擴大我們的交易版圖，提升雙方夥伴的盈利能力，並透過營運效率和穩健的風險管理創造長期價值。」

摩科瑞成立於2004年，已發展成為全球最大的獨立大宗商品交易公司之一，與維多、托克和貢渥等公司齊名。此次合作使這家瑞士公司得以接觸埃尼的上游和下游資產基礎，獲得穩定的供應流和資產負債表支持，而埃尼則獲得摩科瑞在全球能源市場的交易基礎設施和市場准入。

對埃尼而言，這家合資企業代表著從傳統上主要利用交易來優化自身生產的模式，轉向模仿其大型歐洲競爭對手策略的利潤中心模式。例如，英國石油的交易部門一直是持續的盈利驅動力，近年來每年貢獻約30億至50億美元，而殼牌的交易業務則貫穿其綜合天然氣及下游業務。

此舉也可能對其他中型歐洲能源巨頭，如雷普索爾、奧地利石油天然氣集團和挪威國家石油公司，形成壓力，促使它們尋求類似的合作或收購來建立交易能力。隨著布蘭特原油價格突破每桶80美元，以及全球液化天然氣市場在2022年供應危機後經歷結構性轉變，在整個價值鏈中獲取利潤的能力已成為綜合性能源公司的關鍵差異化因素。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。