標普500等權重指數2026年上漲15% 漲勢擴散至大型科技股之外

標普500等權重指數2026年已上漲15%，漲幅超越市值加權的對應指數，反映報酬正擴散至各產業，而非集中於市值最大的科技股。

Focused Wealth Management董事總經理菲爾·迪安傑洛（Phil DeAngelo）表示：「盈利是股市的母乳。」他說：「在此基礎上，我們關注相對估值以及資本支出流向何處。我們已經在等權重、中小型股等領域看到具吸引力的布局機會，但我不認為這是資金撤出科技股。這是機會的擴大。」

成分股層級的數據也印證了這項廣度讀數。標普道瓊指數公司發現，2026年6月與7月，標普500成分股中均有逾60%個股跑贏指數，遠高於2023年至2025年由集中度主導的市場。就科技業而言，根據該指數供應商的研究，等權重指數今年以來已跑贏市值加權對應指數19%。

利潤率也反映出這股擴散趨勢。Global X ETFs產品研發主管佩德羅·帕蘭德拉尼（Pedro Palandrani）表示，標普493成分股（即剔除最大型成分股後的指數）的前瞻利潤率已自2022年後的低點穩步攀升至約14%，「這種盈利能力的擴大，在歷史上往往是領導地位擴大的前兆」。大型科技股仍享有溢價，前瞻利潤率約31%，支撐約23倍本益比的估值，「因此問題不在於龍頭股失速，而在於其下方的機會集合正在擴大。」

資金流向何處

投資顧問的持倉配置已在因應這更寬廣的機會集合。產業數據顯示，截至2026年第一季，註冊投資顧問在投資組合中淨新增ETF部位，其中實體資產與主動式策略是吸引最多資金的類別。美國投資公司協會（ICI）報告指出，2026年7月長期指數型基金與ETF淨流入1,238.4億美元，而當月長期主動式基金則淨流出310.6億美元。

Touchstone Investments產品管理、次級顧問研究與ETF資本市場副總裁麥特·貝瑞（Matt Barry）表示，小型股正展現更強勁的獲利與營收成長，有望在更廣泛的市場參與中獲得不成比例的好處。他補充，隨著歐洲經濟成長證明較預期更具韌性，已開發國際股市的背景正在改善；由於這些市場對人工智慧投資主題的依賴較低，可與美國大型科技股部位形成互補。

貝瑞說：「一項關鍵考量是，廣泛市場ETF是否提供足夠部位，以掌握顧問希望捕捉的機會。如果顧問看好小型股、新興市場或其他僅占廣泛基準指數一小部分的板塊，便可運用針對性ETF刻意加碼該部位。」

主動與被動的界線重劃

這股「廣度擴大」的討論，重新引發主動管理收費價值何在的疑問。帕蘭德拉尼以市場效率劃下界線：在新興或快速變動的技術領域，要挑中最終贏家確實困難，這正是採取被動主題式部位的論據——捕捉與某趨勢相關的整體企業群，而非押注個別標的。

帕蘭德拉尼說：「主動式投資在結構上效率較低的市場角落才能體現價值，因為在那些地方，在地知識與選股才能真正發揮作用。」他點名印度與巴西等市場。

貝瑞表示，主動管理在離散度較高、基準指數更為集中的領域最有加值空間，包括小型股、國際、新興市場及固定收益的部分範疇。他補充，顧問應評估經理人的投資組合是否確實與其基準指數有所區隔。

迪安傑洛則警告，不應將分散投資變成擇時操作。他表示，廣泛型ETF應仍是投資組合的核心，只有在出現顯著估值落差或有持久的基本面驅動因素時，才加入針對性部位；等權重策略便是在不須猜測下一個領漲產業的情況下，參與廣度擴大市場的一種方式。

隨著ETF架構規模擴大，這類做法的執行機制也變得更容易。美國ETF資產規模已攀升至逼近21兆美元，讓顧問有更多積木可組合被動核心部位與主動或主題式衛星部位。

迪安傑洛說：「在廣度擴大的市場中，我認為兩者都有空間：核心採被動，而在選擇性確實能創造價值之處採主動。」

廣度論點的下一個考驗將隨第三季財報而來，屆時標普500企業跑贏指數的比例，將顯示6月開始的擴散是否延續至下半年。

本文僅供參考，不構成投資建議。