以太坊EIP-8361銷毀驗證者獎勵，將質押收益率降至1.2%

一份以太坊草案提案將在更多ETH被質押時銷毀日益增長的驗證者獎勵份額，消除質押超過供應量50%的誘因。

六名以太坊研究者於8月4日發布EIP-8361，這是一項銷毀驗證者獎勵的提案，可將質押收益率從2.6%降至1.2%。

「這顯然沒有為如此規模的貨幣政策變更留下足夠的社群審查時間，」EIP 8148和8205草案的共同作者Greg Koumoutsos在由主要作者pintail開設的以太坊魔術師討論串中發文表示。

目前約有33%的ETH已被質押——約4,000萬枚ETH——根據草案，共識層每年支付約105.4萬枚ETH，即2.62%。執行層獎勵最多增加0.20%，意味著發行量佔質押收益的至少93%。

該提案針對以太坊發行曲線的結構性缺陷：收益率僅隨質押比率的平方根倒數下降，且無論質押多少ETH，都維持約1.5%的最低水平。銷毀機制移除了這一底線，讓市場自行設定均衡點。

銷毀機制如何運作

每個紀元（epoch），每位驗證者都將因其被分配的每一項職責——證明（attestation）、區塊提案、同步委員會參與——被收取一筆扣款，金額為該職責理想獎勵的一定比例。被扣除的ETH將被銷毀。銷毀比率等於總活躍餘額除以新常數SATURATION_BALANCE，再取3/2次方，上限為100%。

SATURATION_BALANCE設定為60,250,000 ETH，約為當前供應量1.207億枚的一半。在該水平下，銷毀恰好抵消表現正常驗證者的發行量。超過該水平時，共識層發行量為零。草案指出50%這個數字「並非目標」，並預期市場將在該水平以下達成均衡。

若在分叉時全面實施，該銷毀機制將使目前比率下的淨共識收益率從約2.6%降至1.2%——作者寫道，「足以促使大量質押在啟動時退出」。因此，減幅將在18個月內分階段實施，新常數TRANSITION_BASE_REWARD_FACTOR設為128，在123,300個紀元中線性遞減至現有的BASE_REWARD_FACTOR（64）。

無論職責是否履行，扣款均會被收取，這保持了每項職責的激勵機制完整。一個後果是：在目前質押比率下，從停機中恢復所需的時間約為原來的3.8倍（以淨收益天數計算）。

大型營運商首當其衝

在當前曲線下，營運商的收入會隨其每增加一名驗證者而上升，無論規模大小或質押比率高低。漸進式銷毀將總發行量上限設定在約20%的質押比率，超過該水平則推動發行量下降，因此規模增長的營運商將在縮小的池子中佔據更大份額。

每一位營運商都會達到第二種效應佔主導地位的節點，且營運商規模越大，該節點來得越快。根據草案，持有半數質押量的營運商在約31%的供應量被質押後，就不再因增長而獲得報酬。作者指出，MEV不受銷毀影響，且在任何比率下仍獎勵規模效應，這將推高該門檻。

該提案將目標分為兩部分：保護以太坊免受託管機構、交易所和ETF提供者而非其所有者持有更多供應量時的俘獲風險；以及捍衛ETH作為抵押品的貨幣角色，對抗取代其地位的質押衍生品。根據DefiLlama數據，流動性質押協議持有349億美元，其中Lido一家即達176億美元。ETH於8月4日交易價格為1,862美元，一週內下跌1.4%。

這一時機立即引發反對意見。Koumoutsos指出，該提案在8月6日（Glamsterdam之後的Hegotá升級的EIP提案截止日）前48小時才發布。截至發稿時，尚未有人提出將EIP-8361納入Hegotá的拉取請求（pull request）。其狀態為Draft（草案），類型為Standards Track（標準追蹤），類別為Core（核心），因此該變更需要硬分叉。Prysm共識客戶端已完成實作；測試向量尚未納入。

該提案的影響超出質押經濟學範疇。較低的共識獎勵可能削弱流動性質押協議和質押ETH產品的吸引力，因為即使協議費用保持不變，其底層收益率也會下降。獨立質押者面臨特別大的壓力——他們通常承擔比將開支分攤至數千名驗證者的大型提供者更高的營運成本。MEV將在驗證者收入中佔據更大份額，可能擴大擁有更精密區塊建構基礎設施的營運商的優勢。

本文僅供參考，不構成投資建議。