以太幣兌比特幣逼近底部，5項鏈上訊號中2項已閃現

以太幣目前交易價格較其平均鏈上買入成本低17%，然而CryptoQuant數據顯示，市場尚未確立明確的週期底部。

以太幣跌至其實現價格約2,300美元以下17%的折價水準，CryptoQuant的五項底部指標中僅有兩項達到歷史反轉水準。

CryptoQuant在7月23日發布的週報中指出：「從估值角度來看，以太幣正變得越來越具吸引力，尤其是相對於比特幣而言，但鏈上數據顯示市場尚未達到明確的週期底部。」

ETH/BTC的市值與實現價值比率已從2025年8月的近0.95降至約0.65，顯示以太幣相對於比特幣已大幅貶值。該分析機構表示，交易所流入量已下降，ETF持倉在經歷數月疲軟後開始回升，而ETH/BTC現貨交易量已回落至歷史上與市場底部相關的區間。

ETH/BTC交易對的底部確認通常會先於更廣泛的山寨幣市場復甦，可能引發資金輪動進入以太坊及與ETH相關的DeFi協議。目前為止，CryptoQuant五項指標中的三項持續改善，但尚未達到標誌過去週期低點的極端水準。

供應緊縮，質押率創下34%歷史新高

以太坊的流通供應動態正在發生變化。根據Staking Rewards的數據，目前所有ETH中有創紀錄的34%已被質押，減少了可交易流通量。自6月29日起的那一週，幣安上的提幣活動攀升至逾三年來的最高水準，分析師將此解讀為投資者正在將資產轉移至自我託管或質押，而非留在交易所準備出售。

最大的企業ETH持有者Bitmine Immersion Technologies，儘管面臨龐大的未實現虧損，仍在其持倉中於一個月內增加了32.5萬枚以太幣，並設定目標持有這第二大加密貨幣5%的供應量。

宏觀順風與CLARITY法案因素

受美國CLARITY法案樂觀情緒提振，以太幣本週一度突破1,950美元，比特幣則觸及67,000美元。部分市場分析師指出，資金可能從估值過高的AI類股輪動回流至加密貨幣，若風險偏好擴大，此一轉變有望進一步支撐以太幣。

Bitwise投資長Matt Hougan在週三的部落格文章中表示，TradFi整合，尤其是Hyperliquid與Robinhood，將推動下一波加密貨幣多頭市場，預期這股浪潮將帶動包括比特幣和以太幣在內的主要加密貨幣上漲。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。