歐洲債券下跌，交易員定價 ECB 6月11日升息至2.25%

歐元區政府債券週二全面下跌，交易員押注歐洲央行將在週四升息至2.25%。

歐洲政府債券週二全面遭到拋售，德國兩年期公債殖利率上升5個基點至2.718%，交易員幾乎確定歐洲央行將在6月11日升息25個基點。

丹麥銀行首席分析師延斯·彼得·索倫森表示：「此次債券拋售反映市場已完全接受升息的現實，其驅動力來自伊朗戰爭對能源成本的持續影響。」

法國兩年期公債殖利率飆升6.2個基點至2.909%，為歐元區主要主權債券中漲幅最大；義大利十年期公債殖利率上升4.9個基點至3.850%；西班牙十年期公債殖利率上漲4.1個基點至3.521%；希臘十年期公債殖利率攀升5.4個基點至3.808%。作為區域基準的德國十年期公債殖利率上升3.4個基點至3.076%，延續年初以來的漲幅，因歐元區面臨國防支出攀升與成長前景惡化的雙重壓力。

此次拋售發生在欧洲央行6月11日利率決議的前一天。根據彭博數據，期貨市場顯示升息25個基點至2.25%的機率約為97%。鑑於歐元區5月通膨加速至3.2%，遠高於2%的目標，而標普全球綜合採購經理人指數連續第二個月萎縮至48.5，歐洲央行面臨在經濟放緩中收緊政策的風險，此一情境可能加劇該區域的停滯性通膨傾向。

核心殖利率重新定價，利差擴大

德國兩年期殖利率自4月初以來已攀升約50個基點，當時伊朗衝突首次推升油價。德國2/10年期公債利差收窄至35.5個基點，呈現典型的熊市趨平格局——短天期殖利率漲幅快於長天期殖利率，反映升息預期升溫。歐洲央行上一次面臨類似的通膨驅動緊縮週期是在2022年中，當時在14個月內將存款利率從零升至4%，此一節奏最終導致歐元區製造業核心地帶陷入溫和衰退。

主權債券供給加劇壓力

此次債券拋售發生在主權聯合發行量創紀錄的背景下。根據彭博彙編數據，今年以來各國政府已發行5,040億美元的聯合債券，甚至超過2020年疫情期間的上半年水準。義大利是該市場最活躍的使用者，在前六個月已籌集近700億歐元。德國則修改財政規則以支應國防與基礎設施支出，透過三次聯合發行籌集了140億歐元。升息預期升溫與供給激增的雙重因素，正壓縮投資人持有長天期債券所要求的溢價，使殖利率曲線在歐洲央行若暗示9月進一步收緊時，更容易出現陡化。

超過60%接受路透調查的經濟學家預期9月將跟進升息，屆時存款利率將升至2.50%。法國巴黎銀行資產管理公司的基本情境預測兩次升息25個基點——分別在6月和9月——之後維持利率不變直至2027年底。歐洲央行將在週四決議同時公布最新宏觀經濟預測，這將至關重要：若2026年與2027年的通膨預測被顯著上修——如同DWS資深經濟學家烏爾麗克·卡斯滕斯所預期——則9月升息的理由將更加堅定，使殖利率在整個夏季維持在高位。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。