歐洲天然氣期貨因荷莫茲重開疑慮飆漲12%

週一歐洲基準天然氣期貨一度飆漲12%至每百萬瓦時62歐元，因伊朗表示與阿曼就荷莫茲海峽航行達成的「非常接近」協議，無法保證航運立即恢復。

澳洲聯邦銀行（ANZ）分析師表示：「歐洲在供暖季來臨前補充儲氣設施的進度嚴重落後，目前庫存水準為58%，而正常季節性水準為70%。」

根據彭博數據，歐洲天然氣庫存約為59%，接近2009年以來同期最低水準，而五年平均約為76%。冬季供暖季將在不到三個月內開始。美國天然氣期貨週一也上漲逾5%，但驅動因素是天氣預報變化和空頭回補，而非荷莫茲風險。布蘭特原油和西德州中級原油（WTI）均上漲約4%，因伊朗在阿曼斡旋的談判中施壓要求賠償。

歐洲的能源安全風險正持續升高。若中東液化天然氣（LNG）出口持續受限，歐洲買家將不得不與亞洲進口商爭奪有限的現貨船貨，可能使價格在整個冬季維持高檔。花旗策略師（包括林雪婷）預測，若中東LNG出口自8月中旬恢復，歐洲儲氣量在10月底前可達約74%——但任何進一步延遲都將壓縮這一時間窗口。

儲氣缺口隨冬季臨近持續擴大

市場反應反映出交易商對荷莫茲風險定價方式的根本轉變。先前對伊朗—阿曼協議將迅速恢復LNG流動的樂觀情緒，已讓位於更審慎的評估：即使協議簽署，航運公司仍需時間確認航線安全，LNG生產商和貿易商也必須重新安排船貨並調整航線。

伊朗週末表示協議已「非常接近」，但也暗示達成協議並不意味著海峽自動恢復正常通行。這迫使交易商重新評估供應恢復的時間表，荷蘭TTF期貨合約自盤中高點回落至每百萬瓦時約58.80歐元，當日仍上漲5.7%。

儲氣缺口加劇了問題。歐洲庫存約為59%，遠低於季節性正常水準，且隨著區域進入關鍵補庫窗口，缺口持續擴大。正常情況下，歐洲在春季和夏季累積天然氣庫存，以應對冬季需求高峰。今年，中東供應中斷嚴重阻礙了這一進程。

風險不僅限於歐洲自身的儲氣短缺。若中東LNG出口持續受限，歐洲買家將與亞洲進口商直接競爭可用的現貨船貨，尤其亞洲買家也在為冬季需求做準備。

花旗預測10月底儲氣量達74%的前提，是假設中東LNG出口自8月中旬恢復。若該時間表出現任何延遲，將進一步壓低歐洲儲氣水準，可能引發對現貨LNG的搶購，推升兩地價格。

額外的供應風險使局面更加複雜。挪威作為歐洲最大的管線天然氣供應國，其奧爾門蘭厄（Ormen Lange）氣田可能面臨持續的產量削減。在庫存已低於歷史正常水準的情況下，挪威管線供應的任何中斷都將進一步收緊歐洲供應。

歐洲與美國天然氣市場的分化凸顯了當前危機的地區性特質。歐洲價格由荷莫茲風險、LNG供應和冬季補庫壓力驅動，而美國期貨則因天氣預報變化和空頭回補上漲——在天氣數據轉變前，基金經理人持有自2020年以來最悲觀的持倉。

歐洲儲氣量上次相對於季節性正常水準低至當前水準，是在2022年能源危機期間，當時TTF價格飆升至每百萬瓦時300歐元以上的歷史紀錄。雖然當前價格遠低於該極端水準，但市場對供應中斷的敏感度明顯加劇。

若荷莫茲海峽在秋季持續受限，低庫存、潛在的挪威供應削減以及亞洲競爭性需求等因素疊加，可能使歐洲天然氣價格在供暖季內維持高檔。市場目前不僅在交易海峽何時重新開放，還在交易供應鏈在重新開放後需要多長時間才能恢復正常。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。