歐元區5月通膨升至3.2% 伊朗戰爭推高能源成本

歐元區通膨從4月的3.0%加速至5月的3.2%，符合市場共識預期。伊朗戰爭推動能源成本上漲10.9%，服務業通膨更意外跳升至3.5%，強化了歐洲央行在6月11日升息的理由。

Capital Economics首席歐洲經濟學家Andrew Kenningham表示：「5月整體通膨、尤其是服務業通膨進一步上升，強化了歐洲央行下週升息的理由，並顯示基礎通膨的上行風險可能高於我們原先預期。」

剔除波動較大的能源與食品價格後的核心通膨，從2.2%加速至2.5%，高於2.4%的市場共識，主要受服務業物價上漲以及工業品通膨微升至0.9%帶動。食品、酒精與菸草通膨則從2.4%放緩至2.0%，成為罕見的降溫訊號。能源類別年增率達10.9%，反映出三個月前美國攻擊伊朗後，荷姆茲海峽實質關閉，供應鏈壓力與原料供應問題仍是嚴峻隱憂。

這項數據支持歐洲央行在6月11日會議上升息一碼——金融市場已完全反映此預期，並預計秋季前還將有一至兩次升息。然而，此次通膨主要來自能源進口而非內生性推動，限制了歐洲央行透過抑制需求來應對的能力，同時可能加劇本已疲弱的經濟成長前景。芬蘭央行總裁、在管理委員會中屬於鴿派立場的Olli Rehn表示：「儘管通膨風險上升，6月升息將屬於保險性舉措，而非因應根深蒂固的通膨壓力。」

經濟學家指出，即使伊朗衝突很快緩和，能源基礎設施與企業供應鏈已遭受損害，正常化過程將相當緩慢，物價在今年下半年仍將維持高檔。和平談判未能穩定市場情緒，荷姆茲海峽對商業航運實際上仍處於關閉狀態。

能源成本向整體經濟的傳導效應是歐洲央行最關切的問題。服務業通膨從4月的3.0%升至5月的3.5%，高於3.2%的預期，顯示企業開始轉嫁更高的投入成本，此一動態可能使通膨持續高於歐洲央行2%的目標。服務業通膨上一次突破3.5%是在2024年初，當時歐洲央行仍處於緊縮周期，且耗時六個月的高利率才使其回落至3%以下。

歐洲工業部門在歷經烏克蘭戰爭後廉價俄羅斯天然氣中斷以及美國加徵關稅的打擊後已顯疲弱，此次衝擊尤其嚴重。PMI調查與歐洲央行自身的貸款數據均顯示實體經濟壓力持續加大，隨著戰爭持續，原本已下修的經濟成長預測可能面臨進一步調降。家庭雖持有充裕儲蓄，但當新聞面轉趨悲觀時很快就轉向謹慎，顯示高能源價格可能不會像2022年通膨飆漲時期那樣產生強烈的第二輪效應。

德國商業銀行經濟學家Vincent Stamer表示：「歐洲央行升息已無可避免，第三季很可能還會再有一次升息。」市場目前預期6月11日將升息25個基點，10月前進行第二次升息的機率約為60%。

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