歐元區0.6%增長掩蓋荷姆茲海峽風險 油價逼近97美元

歐元區經濟在第二季擴張0.6%，優於最初公布的0.4%，但伊朗戰爭對荷姆茲海峽的封鎖正威脅著逆轉此一動能，布蘭特原油價格目前維持在每桶97美元附近。

美國能源部長克里斯·賴特（Chris Wright）向CNN表示：「由於該地區的石油也透過管線輸送，我們目前的流量大概相當於衝突前的三分之二或更多。」他估計每日仍有900萬桶原油通過該海峽。

歐盟統計局將歐元區季度GDP從最初的0.4%上修，其中家庭消費貢獻0.2個百分點，外貿貢獻0.9個百分點。在戰爭於2月28日爆發後，歐元區第一季錄得零成長，目前年度成長率為1.2%，高於先前估計的1.0%。

此一韌性正面臨結構性考驗。伊朗最高國家安全委員會周日表示，計畫在海峽外側宣布「排除區」，威脅將任何試圖通行的船隻列入制裁名單。美國海軍封鎖已使92艘商船改道並癱瘓3艘，同時華府於9月5日針對伊朗飛彈襲擊美軍艦艇一事，打擊了3艘伊朗油輪。

荷姆茲危機升溫推升能源成本

根據船舶追蹤數據，伊朗的石油出口在封鎖下已大幅萎縮，從7月的每日約74萬桶及衝突前接近每日200萬桶的高峰，降至8月的每日約22萬至25.5萬桶。財政部長史考特·貝森（Scott Bessent）表示，尚有約3,000萬桶中國尚未購買的伊朗原油，他形容這項行動是「孤立一個國家經濟的最大規模行動」。

歐元區的風險敞口主要透過能源價格傳導。布蘭特原油已攀升至每桶97.43美元，當日上漲0.8%，西德州中級原油（WTI）則報每桶92.31美元。受油價上漲侵蝕利潤的影響，歐洲股市小幅下跌，DAX指數下跌0.3%，歐洲斯托克50指數下跌0.2%。在本週歐洲央行會議召開前，德國10年期公債殖利率微升至3.36%。

歐元區上一次遭遇可比擬的能源供應衝擊是在2022年俄烏戰爭期間，當時天然氣價格將通膨推升至兩位數，歐元區險些陷入衰退。目前的衝擊有一個不同之處：第二季數據顯示，即使在戰爭進入第四個月之際，受強勁的外貿和家庭消費帶動，經濟仍呈現加速成長。

歐元區面臨的風險何在

問題在於此一韌性能否維持。伊朗新領導層展現出堅守立場的意願，最高國家安全委員會主席穆赫森·雷扎伊（Mohsen Rezaei）表示，在6月的諒解備忘錄數日內即告破裂後，德黑蘭正「以保證的方式追求外交途徑」。美國則採取雙管齊下的策略，一方面打擊伊朗油輪，另一方面針對處理伊朗資金的境外金融機構。

對歐元區而言，傳導鏈條是直接而明確的：荷姆茲海峽的持續中斷使能源價格居高不下，進而推升通膨並壓縮家庭購買力。第二季數據顯示家庭消費對成長貢獻了0.2個百分點，但若能源成本持續攀升，此一貢獻可能逆轉。

貝森預測，隨著海灣產油國開發替代管線路線，荷姆茲海峽將在「兩年內對石油產業變得不再重要」。但就目前而言，這條水道仍然至關重要，歐元區的成長動能取決於封鎖措施是維持現狀還是進一步升級。

本文僅供參考，不構成投資建議。