通膨降溫削減聯準會升息機率至35% 歐元兌美元持穩

美國通膨數據降溫，將市場隱含的9月聯準會升息機率削減至34.8%，在交易員重新評估政策路徑之際，歐元兌美元維持區間震盪。

「美國PPI通膨作為管線成本壓力的指標，表現低於市場共識預期。繼昨日CPI數據公布後，今日的數據進一步冷卻市場對9月聯準會升息的預期，將隱含機率降至約三分之一，」安聯（Allianz）首席經濟顧問穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）表示。

7月整體CPI月增0.1%、年增3.4%，符合預期，並較6月的3.5%有所放緩。剔除食品與能源的核心CPI月增0.2%、年增2.5%。生產者物價指數（PPI）7月持平，低於市場預期的0.2%增幅，年度批發通膨從5.5%放緩至4.7%——根據The Kobeissi Letter的數據，這是自2025年6月以來首次出現月度持平。10年期美國公債殖利率回落至約4.65%，黃金則在每盎司4,384美元附近交投。

利率預期的轉變對歐元兌美元貨幣對至關重要，因為美國與歐元區之間的利差仍是歐元兌美元的主導驅動因素。在市場目前預期聯準會將於9月會議維持利率不變、且歐洲央行對政策正常化採取審慎態度的情況下，該貨幣對在下一重大事件——今日稍後公布的美國7月零售銷售數據及聯準會政策會議——之前，可能維持區間震盪。

利差因素使歐元兌美元維持區間震盪

歐元兌美元的溫和反應反映市場已將聯準會耐心立場納入定價。CME FedWatch數據顯示，9月升息機率從一周前的55%降至34.8%，此一轉變源於連續兩份通膨數據顯示物價壓力趨緩。生產者物價指數上一次月度持平是在2025年6月，該時期隨後迎來聯準會長時間按兵不動，美元指數也因此橫盤數月。

就歐元而言，歐洲央行自身的通膨動態使計算趨於複雜。雖然美國物價壓力正在降溫，但歐元區通膨仍高於歐洲央行2%的目標，使該央行對政策正常化的步伐保持審慎。這種分歧——聯準會按兵不動、歐洲央行關注自身通膨——使兩大經濟體之間的利差大致穩定，這也是歐元兌美元未能突破近期區間的主要原因。

零售銷售與聯準會會議即將來臨

美元的下一個考驗來自今日稍後公布的7月零售銷售數據，該數據將為美國消費者支出的強勁程度提供新的信號。若數據優於預期，可能重新引發市場對通膨仍具黏性的擔憂；而疲弱的數據則將強化聯準會維持利率不變的理由。聯準會定於9月中旬召開的政策會議仍是該貨幣對的關鍵事件，目前市場定價顯示維持利率不變的機率約為三分之二。

通膨降溫的敘事也支撐了風險資產，標普500指數收於歷史新高7,798.99點，上漲0.65%；那斯達克綜合指數上漲0.81%至26,803.02點。較低的公債殖利率降低了借貸成本，並提升了未來盈餘的現值，這項動態在美元持穩之際也為股市提供支撐。在亞洲，AI帶動的漲勢連續第二天推升韓國Kospi指數漲幅超過3%，而香港上市的聯想集團股價在創紀錄營收公布後大漲19%。

對交易員而言，低波動環境提供了可預測的避險背景，但這份平靜可能只是暫時的。任何數據或央行評論的偏離預期都可能迅速改變市場格局，而地緣政治局勢高漲——中東緊張局勢使布蘭特原油維持在每桶88美元以下——增添了一層可能外溢至匯市的不確定性。零售銷售數據若表現疲軟，將強化聯準會暫停升息的理由，並可能將歐元兌美元推向區間上緣；反之，強勁的數據則可能重新點燃美元買盤。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。