美債回購壓低美元，歐元兌美元上看1.1800

美國財政部將長期公債回購規模翻倍的舉措，週四將美元推至11週低點，歐元兌美元隨之升至約1.1693的三個月高點，並開啟了通往1.1800的道路。歐元在歐洲交易時段一度觸及約1.1693的三個月新高，延續了自財政部宣布將至少加倍10至20年期及20至30年期區間的流動性支持回購操作以來的漲勢。

丹麥銀行策略師表示：「在美國財政部宣布增加較長期公債回購量後，歐元兌美元急劇走高，此舉恰逢美國殖利率曲線趨平。」他們指出，10年期美債殖利率目前報4.64%，比週二高點低了10個基點，而美國殖利率的調整「僅部分外溢至歐洲，當地初級市場已以大量SSA及擔保債券交易開盤。」

追蹤美元對六種主要貨幣表現的美元指數，跌幅擴大至約98.70的11週新低。這項自9月9日生效、持續至11月4日的政策調整，將單次回購操作的上限從20億美元提高至最低40億美元，並將長端回購頻率從每季兩次翻倍至四次。30年期殖利率於8月17日收在5.31%，為2007年以來最高水準，但在公告發布後次日回落至5.28%。

此次回購擴張——該計畫自2024年5月重啟以來已回購2,390億美元——旨在因應受到2.1兆美元年度赤字、美國3.4%通膨率及AI驅動的企業發債激增所壓力的長端市場。由於市場預期歐洲央行將於9月升息，而聯準會則按兵不動，利差有利於歐元；大華銀行認為有望上看1.1725，1.1600為強勁支撐。

回購將火力集中於長端

美國財政部的官方說法是：此變動「反映財政部希望在長期名目券種中提供更大流動性支持的意願，這些券種持續獲得市場參與者強勁的認購支持。」整體季度流動性支持回購配置維持在380億美元不變，另加上250億美元的短天期現金管理回購——財政部長貝森特是在既有額度內重新配置，而非擴大總額。

壓力在財政部自身的平價殖利率曲線上清晰可見。8月17日，30年期殖利率收在5.31%，20年期為5.30%，10年期為4.72%。次日，30年期回落至5.28%，20年期回落至5.28%，10年期回落至4.71%。驅動因素層層疊加：投資人對不斷膨脹的國債規模感到焦慮、沉重的長天期供給、年增3.4%的CPI，以及與美債競爭的AI資料中心建設所帶動的企業發債激增。

利差有利歐元

金融市場普遍相信歐洲央行將在9月例會升息，而聯準會預計按兵不動。歐洲央行政策利率目前為2.40%，聯準會則為3.75%；歐元區通膨率為2.9%，美國則為3.4%。

在技術面，歐元兌美元穩穩站上位於1.1547的20週期指數移動平均線，但相對強弱指標報73.98，顯示超買訊號，可能在極短期內限制上行空間。初步支撐位在約1.1547的20日EMA；一旦匯價在1.1700上方穩定下來，歐元兌美元有望向5月高點約1.1800挺進。

大華銀行週一在1.1570轉為看多歐元兌美元，在歐元突破1.1615並反彈至1.1679後，現判斷「歐元仍有進一步上看1.1725的空間」，只要匯價維持在1.1600上方即維持正面看法。

開放性問題在於，集中於長端的回購能否持久地降低借貸成本並支撐債券價格，還是僅是掩蓋了持續在長端重新浮現的結構性壓力——赤字、黏性通膨及AI驅動的企業發債。對家庭而言，追蹤10年期美債殖利率的30年期固定抵押貸款利率，8月13日均值為6.67%；長端殖利率的持續下滑將有助緩解房貸定價，並提升退休帳戶內長期債券部位的價值。

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