Fed一年期通膨預期降至3.46% 家庭財務狀況惡化

聯準會的一年期通膨預期在6月降至3.46%，但這項改善被2022年以來最糟的家庭財務展望所掩蓋，為正在權衡是否升息的決策者傳遞出混雜的訊號。

雪瓦研究中心（Schwab Center for Financial Research）固定收益研究與策略主管柯林·馬丁（Collin Martin）表示：「家庭在短期通膨預期上看到一些緩解，但他們的個人財務前景已顯著惡化，這使得『經濟過熱』的說法變得更加複雜。」

紐約聯邦準備銀行的消費者預期調查顯示，一年期通膨預期從上個月的3.64%降至3.46%。三年期預期持平於3.1%，五年期預期維持在3%。該調查中的家庭財務狀況指標跌至2022年以來最低水準，顯示即使勞動市場依然強勁，消費者對自身資產負債表的焦慮正在升溫。

這項數據發布之際，債券市場對聯準會12月前升息的可能性定價正在上升。上週二年期公債殖利率觸及4.18%——為2025年2月以來最高——此前一份強勁的就業報告顯示，4月職位空缺激增4.6%至760萬個。聯準會下一次政策決議定於6月17日至18日舉行，目前聯邦基金利率維持在5.25%至5.5%，自2023年7月以來未曾變動。

通膨預期與財務現實

一年期通膨預期的下降是數月來首次有意義的回落，為聯準會主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）及其同事提供了一個潛在的數據支撐，他們一直主張高通膨仍是暫時性的。然而，三年期和五年期預期分別持穩於3.1%和3%——遠高於聯準會2%的目標——顯示較長期的通膨心理尚未恢復正常。

馬丁在彭博電視上表示：「升息的門檻正在降低。如果嚴格孤立來看，現在就有理由升息。我們已經看到通膨居高不下長達五年且持續在錯誤的方向發展。」

家庭財務前景的讀數增添了一層複雜因素。隨著高昂的借貸成本、仍處高位的必需品價格以及地緣政治風險對美國人對自身財務狀況的評估構成壓力，消費者信心已經惡化。上一次該調查的家庭狀況指數處於如此低位是在2022年，當時通膨率在9%以上達到頂峰。這種惡化對經濟前景至關重要，因為消費者支出約占美國國內生產總值的三分之二——家庭信心的持續回落即使勞動市場依然強勁，也可能拖累經濟增長。

市場定價轉向升息情境

根據彭博彙編的數據，隔夜指數交換（OIS）目前定價12月會議前升息一碼的機率約為35%，而一個月前該機率接近於零。這一轉變在5月就業報告顯示非農就業人數超出預期，以及JOLTS調查揭露職位空缺達760萬個（近兩年來最高）之後加速。

上週十年期公債殖利率飆升至4.55%，創兩週高點，而對政策敏感的二年期殖利率觸及4.18%。標普500指數仍創下7,609.78點的收盤紀錄，反映出市場在強勁的企業獲利與鷹派的聯準會轉向之間持續掙扎。西德州中質原油（WTI）收於每桶93.51美元，上漲1.46%，荷莫茲海峽交通受限引發的供應擔憂加劇了通膨壓力。

經濟學家克里斯蒂娜·羅默（Christina Romer）與大衛·羅默（David Romer）在最近一篇回顧鮑威爾時代聯準會的文章中警告，如果政策制定者過於狹隘地聚焦於暫時性因素，可能會錯失通膨的「更大格局」。他們寫道：「對大多數經濟學家——包括我們自己——來說，鮑威爾主席是英雄」，但同時提醒，必須保持警惕以穩定通膨預期。羅默的論文提醒人們，聯準會在通膨方面的信譽——在1970年代之後得來不易——取決於在預期失控之前採取行動，而非之後。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。