通脹率達3.3%且就業數據穩健，聯準會降息路徑收窄

由於意料之外的持續通脹和穩定的勞動力市場削弱了放寬政策的理由，聯準會降低利率的路徑正在迅速關閉。3月份消費者物價指數（CPI）同比上漲3.3%，頑固地高於央行2%的目標。

「越來越明顯的是，聯準會擁有保持耐心的奢侈空間，」布朗兄弟哈里曼銀行首席投資策略師斯科特·克萊蒙斯表示，「經濟方面沒有任何跡象在急於要求他們降息。」

為了強調經濟的韌性，美國雇主在4月份增加了11.5萬個就業崗位，遠超預期的6.5萬個。同時，聯邦基金期貨發生劇烈變化，交易員目前預計在2031年4月之前沒有任何降息機會，甚至暗示未來可能加息。自2025年12月最後一次降息以來，聯邦基金利率一直維持在3.5%至3.75%的區間。

這種不斷變化的形勢對即將上任的聯準會主席凱文·沃什構成了嚴峻挑戰，他此前曾表示傾向於較低利率。他現在必須應對一個傾向於鷹派的委員會，在該委員會中，遏制通脹已成為首要任務，這在他上任之前就使其議程變得複雜化。

通脹仍是主要障礙

任何潛在降息的主要障礙是通脹率仍遠高於聯準會2%的年度目標。美國銀行最近取消了今年降息兩次的預測，現在預計聯準會直到2027年下半年才會放寬政策。該機構的分析師指出，「核心通脹過高，且正在上升。」

多位聯準會官員也表達了這一觀點。芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比最近表示擔憂，認為通脹壓力正擴大到服務業。聖路易斯聯儲主席阿爾貝托·穆薩萊姆也反對降息，理由是擔心人工智慧驅動的生產力提升可能導致經濟過熱。德意志銀行的經濟學家補充稱，「趨勢通脹尚未顯示出降至3%以下的明確跡象。」

沃什面臨鷹派委員會

對於川普總統提名的傑羅姆·鮑威爾繼任者凱文·沃什來說，環境變得更加複雜。沃什被選中在一定程度上是基於他將引導央行走向低利率的預期，這是他公開分享的偏好。

然而，他將繼承一個顯示出明顯鷹派傾向的聯邦公開市場委員會（FOMC）。「他面臨著重大挑戰，」安聯資深經濟學家丹·諾斯表示，「他顯然被川普選中是因為他是低利率倡導者。他會發現，內部博弈比他想像的要難得多。」在上次FOMC會議上，三位地區聯儲主席對會後聲明的前瞻性指引表示異議，該指引被廣泛解讀為暗示未來降息。隨著就業市場的穩健，委員會的注意力現在完全集中在通脹上，這讓鷹派佔據了決定性的優勢。

本文僅供參考，不構成投資建議。