聯準會升息機率飆升至53% 能源價格飆漲引爆通膨憂慮

聯準會下一步行動可能是升息而非降息，因能源成本飆升與通膨黏著，徹底顛覆市場對2026年下半年的預期。

隨著布蘭特原油單週飆漲14%，消費者物價持續高於目標，市場推測的9月升息機率已從數週前的接近零升至53.3%，聯準會面臨重新調高借貸成本的壓力。

聯準會副主席菲利普·傑佛遜（Philip Jefferson）週四在史丹佛大學表示：「若實際通膨未能很快開始降溫，重新考慮我們當前的政策立場可能是適當的。」他補充稱，能源衝擊使通膨前景變得複雜，央行的雙重使命目標處於「相互拉鋸」狀態。作為聯準會的第二號人物，傑佛遜指出，當前3.5%至3.75%的聯邦基金利率區間讓委員會「處於有利位置來應對」，但警告持續的物價壓力將觸發行動。

這波鷹派重新定價波及整體市場。美元指數連續第二個交易日走高，歐元兌美元逼近1.12關口，因美元走強使得以美元計價的大宗商品對海外買家更加昂貴。現貨黃金單週下跌逾3%至每盎司3,970.35美元，創兩個月來最大單週跌幅；白銀下跌0.8%至55.05美元；鉑金重挫3.3%。兩年期公債殖利率小幅走高，交易員減少對近期寬鬆政策的押注。

此一轉變對全球資產配置影響深遠。若聯準會在9月29日至30日的會議上兌現升息——這將是自2025年末啟動降息以來的首次升息——將標誌著市場年初所定價的寬鬆週期完全逆轉。美元持續走強將加劇新興市場貨幣和本已因能源衝擊而受創的大宗商品價格的壓力。

能源價格改寫通膨預測

美國與伊朗之間針對關鍵基礎設施的軍事打擊升級，導致布蘭特原油本週飆漲14%，從根本上改變了決策者原本預期至2026年中將逐步緩解的通膨路徑。6月消費者物價指數（CPI）年增率為3.5%，低於5月的4.2%，但剔除食品與能源的核心CPI仍維持在2.6%，高於聯準會2%的目標。

這場能源衝擊可能逆轉去年底以來讓聯準會得以維持利率穩定的通膨降溫進展。上一次油價如此劇烈飆升是在2024年初，起因於中東局勢動盪，那次事件使聯準會首次降息的時間推遲了約六個月。高盛經濟學家在研究報告中指出，私人投資組合中的黃金持倉仍然偏低，顯示若地緣政治緊張局勢緩解，零售需求最終可能抵銷機構賣壓。

利率路徑轉向，聯準會官員轉趨鷹派

傑佛遜在史丹佛的演講是近幾週來聯準會領導層第三個重要的鷹派信號。達拉斯聯邦準備銀行行長洛莉·羅根（Lorie Logan）6月時警告，今年稍後可能有必要調高利率；而一度對降息持開放態度的理事克里斯多福·沃勒（Christopher Waller）則表示無法排除升息的可能性。在最新的點狀圖預測中，18位FOMC與會者中有9位預期2026年至少升息一次，年底利率預測中位數為3.8%。

CME FedWatch工具目前顯示9月升息一碼的機率為53.3%，高於能源危機升溫前的約15%。隔夜指數互換（OIS）也反映出類似預期，交易員認為聯邦基金利率在年底前維持在或高於當前水平的機率為62%。7月28日至29日的FOMC會議預計將按兵不動，使9月會議成為下一個關鍵事件。

對外匯市場而言，影響十分明確。若聯準會在歐洲央行面臨成長前景疲弱之際緊縮政策，將擴大對美元有利的利差。歐元兌美元已在1.12附近測試支撐，若9月升息成真，可能進一步走低。美元走強也對新興市場貨幣構成壓力，並加劇已對全球大宗商品需求構成壓力的通縮力量。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。