Fed 9月升息機率逼近五成 PCE通膨持續高燒

聯準會9月FOMC會議升息的市場隱含機率已攀升至約50%，高於7月個人消費支出（PCE）報告顯示通膨升溫超乎預期前的約36%。7月整體PCE物價指數年增3.7%，高於6月的3.6%，而剔除食品與能源的核心PCE則維持在3.3%，兩者都遠高於聯準會2%的目標。

「美國仍然存在通膨問題，」海軍聯邦信用合作社首席經濟學家Heather Long表示。「最新數據給了Warsh觀望的空間，但他必須更清楚地說明他正在密切關注什麼，以及什麼條件會促使他升息。」

數據公布後，聯邦基金期貨立即反映9月升息機率約44%，隨著交易員重新評估，部分指標推升至接近50%。聯準會自12月以來一直將政策利率維持在3.50%至3.75%區間。7月已有三位FOMC成員投票支持升息，意味著只需再增加四票即可使委員會翻轉為升息多數。克里夫蘭、明尼亞波利斯、堪薩斯城和達拉斯四家地區準備銀行在7月會議上投票支持將主要信貸利率上調25個基點至4%，但聯準會理事會全體一致否決。

影響層面不僅止於9月決策。美國國債總額已突破40兆美元，30年期公債殖利率近期攀升至5.3%以上——為2007年以來未見的水準——而10年期殖利率則徘徊在4.69%附近。財政部長Scott Bessent已擴大政府的債券回購計畫以支撐長端需求，但如果通膨持續頑固，聯準會便無法在期中選舉臨近之際降息基準利率來減輕華盛頓的借貸成本。

距升息多數僅差四票

7月FOMC投票並非一致通過。三位成員持反對意見主張升息，而克里夫蘭、明尼亞波利斯、堪薩斯城和達拉斯的地區理事會投票反映對通膨風險仍高得令人不安的日益擔憂。這些銀行的理事們將專業職位持續存在的勞動力短缺，以及全球緊張局勢推動的燃料成本上升，作為收緊政策的理由。

其餘八家地區銀行——紐約、波士頓、費城、里奇蒙、亞特蘭大、芝加哥、聖路易和舊金山——則主張將主要信貸利率維持在3.75%。但這四家銀行組成的升息陣營顯示聯準會內部的辯論正在轉變。

債務困境

40兆美元的國債里程碑增添了新的複雜性。更高的殖利率意味著華盛頓的借貸成本上升，但聯準會的政策授權要求其專注於通膨，而非財政管理。前費城聯準銀行總裁Patrick Harker在8月24日警告，央行不能就債務負擔提供含糊的保證，強調必須直接面對這個問題。

聯準會主席Kevin Warsh本週將首次出席Jackson Hole會議，他已拒絕提供前瞻指引，使得持續的通膨數據成為支撐2026年升息選項的首要力量。7月實質消費支出基本持平，增幅不到0.1%，而個人儲蓄率則從6月的2.6%升至3.0%——顯示即便物價壓力持續，家庭仍具備一定的消費能力。

若聯準會在9月升息，可能對成長型股票構成壓力，並推升整體經濟的借貸成本。若按兵不動，則可能助長風險偏好情緒。約50%的市場定價顯示市場嚴重分歧，可能在FOMC會議前帶來更高的波動性。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。