Fed 9月升息機率逼近69%關鍵門檻 CPI數據即將出爐

9月FOMC會議的走向已收斂至單一數據點。週五公布的通膨指數（CPI）數據，很可能將決定Fed是否在9月15-16日的會議上宣布升息一碼。富國銀行對央行自2015年以來行為的分析顯示，當市場定價低於69%時，Fed從未對利率行動做出回應。

「CPI數據勢必會將情勢推向某一方向，因此本次報告備受關注，」道明財富（TD Wealth）首席投資策略師Sid Vaidya表示。

聯邦基金期貨週五尾盤顯示，市場對升息一碼的機率定價為57%，較週三的近65%回落——此前Fed理事克里斯多福·沃勒（Christopher Waller）表示，若即將公布的數據證實通膨正在降溫，他傾向於維持利率不變。8月非農就業人數增加16.2萬人，幾乎是預期的三倍，這在沃勒發表言論後再度推高了升息機率。10年期美債殖利率微升至4.78%，逼近投資人視為股市壓力門檻的5%水準。

由Ohsung Kwon領銜的富國銀行分析師團隊在週二的一份報告中指出，自2015年以來，升息或降息機率從未穩定停留在38%至69%的區間內——一旦市場定價超過69%，Fed每次都採取了行動。目前機率為57%，9月會議正處於一個歷史紀錄中沒有先例可循的模糊地帶。路透調查的經濟學家預計，週五公布的CPI將顯示整體物價月增0.4%，排除食品和能源的核心CPI月增0.2%。

此事的影響遠不止FOMC的決策本身。升息將推升整體經濟的借貸成本，並帶動美債殖利率走高，使債券對股市構成更強勁的競爭，壓縮股票估值。標普500指數在2026年累計上漲近13%，受惠於企業獲利異常強勁的一年，但在利率路徑預期變動的擾動下，目前較8月中旬的歷史高點仍低約1%。

Fed官員的言論立場分歧。主席凱文·沃什（Kevin Warsh）上月在傑克森霍爾（Jackson Hole）釋出訊號，指通膨尚未見到足夠改善，央行可能還有「更多工作要做」。沃勒週四表示，若通膨數據表現火熱，他會考慮升息，但若持續降溫則傾向於按兵不動。紐約聯準銀行總裁約翰·威廉斯（John Williams）週三表示，近期數據令他感到鼓舞，但希望看到更多證據。Fed上一次面臨這種刀鋒邊緣的決策，是在2022-2023年的緊縮週期中，當時官員反覆強調數據依賴，市場也隨著每次CPI公布而劇烈波動。

通膨多年來持續高於Fed設定的2%年度目標，Fed偏好的通膨指標年增率為3.7%。但前一個月的CPI讀數顯示物價幾乎沒有上漲，6月和7月的數據也指向降溫。「真正重要的是這份數據是否確實印證了我們在6月和7月所見到的降溫趨勢，」Natixis投資管理解決方案部門投資組合策略師Garrett Melson表示。「在某種程度上，確實就取決於這一次的數據。」

政治背景又增添了另一層變數。副總統JD·范斯（JD Vance）週四重申，川普政府認為Fed應該降息而非升息。沃什則致力於縮減Fed的前瞻指引，認為這限制了政策靈活性，這使得市場在會議前夕比過去幾個週期面臨更多不確定性。

若週五的CPI確認了反通膨趨勢，升息機率可能跌至38%以下——富國銀行的數據顯示，該水準歷史上從未觸發Fed採取行動。若數據表現火熱，機率則可能飆升至69%以上——自2015年以來，該水準每次都觸發了Fed出手。巴克萊經濟學家表示，就業報告「略微」強化了升息一碼的理由，並補充稱「市場注意力現在轉向了下週的通膨數據」。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。