聯準會沃什縮減政策指引至130字 中國人行同步擴張政策工具箱

聯準會與中國人民銀行本週在溝通策略上背道而馳，新任主席凱文·沃什將會後聲明大幅縮減至130字——為2007年以來最短——與此同時人行行長潘功勝在陸家嘴論壇上推出四項新的貨幣政策工具。

「前瞻指引一直以來的作用是抑制波動並錨定市場預期，這使得借貸利率相對於其他選擇有所降低，」Bespoke Investment Group全球宏觀策略師喬治·皮克斯表示。「沃什如今已將這趟列車調頭反轉。」

這一分歧引發了截然不同的市場反應。在上海，科創50指數飆升4.69%，此前潘功勝宣布將利率走廊收窄至50個基點，並創設境外央行回購工具，同時中國證監會主席吳清擴大了科創板的IPO標準，納入了智譜和小米等尚未盈利的人工智慧公司。在紐約，道瓊工業平均指數下跌0.98%，跌逾500點，標普500指數下跌1.21%，納斯達克綜合指數下滑1.34%。兩年期美國公債殖利率躍升11個基點至4.16%，美元指數同步飆升。

這一分歧反映出對於央行溝通角色的根本性不一致。北京正加倍押注前瞻指引，以重建對中國資產的信心；而華盛頓則正在撤回前瞻指引，以恢復市場獨立性。其結果是一個兩極分化的世界：中國科技股因政策確定性而上漲，美國股票則因波動性上升而重新定價——這種分裂可能在兩種策略雙雙面臨首次真正考驗之際進一步擴大。

沃什的130字聲明——較4月的341字大幅縮減——明確排除了關於聯準會下一步行動的任何前瞻指引。他還拒絕提交自己的利率點陣圖預測，告訴記者提供點陣圖「對執行政策沒有幫助」，並表示聯邦公開市場委員會不認為自己應受利率預測的約束。聯準會目前的目標利率區間維持在5.25%至5.5%，自2023年7月以來未變，而隔夜指數交換市場在鷹派基調之後，目前對年底前降息的機率定價有所降低。

「這是聯準會自全球金融危機以來行事方式的一大轉變，」德意志銀行首席美國經濟學家馬修·盧澤蒂表示。「自那時以來，一直是一條朝向更多溝通、更多透明度和更多前瞻指引的單行道。沃什如今已將這趟列車調頭反轉。」

上一次聯準會主席採取如此極簡主義的做法，還是1990年代艾倫·葛林斯潘時期，當時央行根本不發布會後聲明。葛林斯潘在1994年2月的首份聲明——在政策穩定五年後宣布升息——令市場措手不及，導致道瓊指數在單一交易日內暴跌2.4%。沃什曾將葛林斯潘視為典範，而他首次記者會的表現表明他有意遵循這一劇本。

在上海，潘功勝則採取了截然相反的策略。這位人行行長表示，央行將新增隔夜逆回購工具，將利率走廊從當前的實際區間收窄至50個基點，並創設新的境外央行回購工具以支持人民幣國際化。同時還宣布成立非銀行流動性支持工具的研究機制。目前加權平均存款準備金率約為7%，此前在2024年9月下調50個基點，市場預期2026年下半年將進一步寬鬆。

人工智慧層面又增添了另一重維度。沃什宣布成立五個內部特別工作小組，研究人工智慧對生產力和就業的影響，並質疑這項技術是否可能證明具有通縮效應——若這一點得到驗證，將加速降息的時間表。在北京，吳清將科創板第五套上市標準擴展至涵蓋尚未盈利的人工智慧模型公司，直接回應了智譜和小米等公司在現行規則下難以進入公開市場的資金需求。

香港作為記分板

港股是這場競爭的即時戰場。恒生指數和恒生科技指數相較美國同類指數持續存在折價，反映出市場對哪個轄區提供最具吸引力的科技投資敞口的判斷。若中國人工智慧領導企業在年底前成功在香港實現高品質上市，將標誌著對人民幣計價資產信心的恢復。若未能實現，則與納斯達克的估值差距將繼續擴大。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。