聯準會威廉斯預期通膨放緩，強化維持利率3.75%的決策

紐約聯準銀行總裁威廉斯表示，他預期通膨將在2026年下半年放緩並於明年進一步下降，強化了聯準會在7月29日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後連續第五次維持3.5%至3.75%利率區間的理由。

威廉斯在7月31日接受路透社採訪時表示：「我仍然認為，將導致通膨居高不下的三類因素分開來看是有幫助的。」他將關稅、中東衝突以及人工智慧驅動的需求列為主要驅動因素。

威廉斯表示，關稅效應已大致傳導至物價，能源價格可能已見頂，未來數月的核心通膨數據將決定聯準會能否在2028年前持續達成2%的通膨目標。聯準會7月29日決策公布後，10年期公債殖利率上升5個基點至4.657%，標準普爾500指數則下跌0.6%。

威廉斯發表上述言論之際，市場正在重新評估聯準會的政策路徑。此前聯準會主席沃什從會後聲明中刪除前瞻指引，這一轉變推高了公債殖利率，並提高了利率敏感產業的融資成本。9月的FOMC會議將是市場評估聯準會鷹派按兵不動立場能否持續、抑或轉向寬鬆的下一個觀察時點。

威廉斯的通膨展望依賴三大支柱

威廉斯對通膨前景的評估建立於三大支柱之上。首先，過去18個月推高通膨的關稅效應已大致發酵完畢，新宣布的關稅僅代表平均關稅率的溫和淨增加。其次，受中東衝突及荷莫茲海峽關閉影響而走高的能源價格，可能已見頂，應會隨時間逐步回落。第三，包括住房成本下降在內的潛在反通膨力量仍然完好。

這位紐約聯準銀行總裁承認，實現2%通膨目標的路徑取決於未來數月的核心通膨數據。威廉斯表示：「如果經濟未處於能將通膨拉回2%的軌道上，採取行動絕對是適當的。」他補充說，聯準會「高度專注」於持續實現其通膨目標。

聯準會7月29日的決策並非全體一致。三位地區聯準銀行總裁——克里夫蘭的哈馬克、明尼亞波利斯的卡什卡里以及達拉斯的羅根——投票反對，主張升息25個基點。9票贊成、3票反對的表決結果，加上沃什刪除前瞻指引，使市場預期從2026年下半年的降息轉向年底升息的可能性。

威廉斯也反駁了經濟過熱的擔憂。他指出，過去一年的GDP成長率為2%，略低於今年上半年，而失業率已維持在近乎持平的狀態約一年。他表示：「我們沒有看到整體經濟帶來推升通膨的跡象。」

刪除前瞻指引後，市場只能依賴數據定價

威廉斯為刪除前瞻指引辯護，表示該工具在零利率下限等非常時期最為有用。他表示：「目前，我不認為前瞻指引對達成我們的目標有幫助。」同時指出該工具在條件改變時可能回歸。聯準會上一次面臨如此嚴重的內部政策方向分歧是在2023年，當時分裂的委員會最終在下半年維持利率不變，隨後於2024年9月啟動降息週期。

對金融市場而言，威廉斯的言論具有特別分量，因為他是FOMC的永久投票委員，並擔任聯準會副主席。他預期通膨將在2026年下半年放緩並於明年進一步下降，這暗示委員會的按兵不動立場可能持續至年底，任何利率調整將延後至2027年。

利率維持高檔更久的環境對利率敏感產業具有直接影響。房貸利率仍然偏高，企業借貸成本上升，美元走強持續對新興市場貨幣構成壓力。威廉斯對2026年下半年通膨放緩的預期為這些產業帶來一些紓緩，但刪除前瞻指引意味著路徑仍然充滿不確定性。

9月的FOMC會議將是下一個考驗。市場將關注聯準會是強化還是軟化其鷹派立場，以及沃什是否會恢復某種形式的前瞻指引。如果核心通膨數據持續趨緩，維持利率不變的理由將更加充分。如果能源價格再度加速或關稅效應比預期更具黏性，三位反對派聯準銀行總裁主張升息的論點將獲得更多支持。

本文僅供參考，不構成投資建議。