荷姆茲海峽封閉化肥股大漲40% 中國需求風險隱現

伊朗封鎖荷姆茲海峽後，氮肥價格上漲40-50%、磷肥上漲20-30%，投資人押注供應短缺，帶動化肥類股走揚。

標普全球（S&P Global）副董事長丹尼爾·耶金（Daniel Yergin）表示：「中東的地位至關重要。全球20%的石油和液化天然氣經由荷姆茲海峽運輸。事實證明，這不只是能源危機——還涉及氦氣、化肥，以及因危機而無法生產的產品和農業。」

根據美國企業研究所（American Enterprise Institute）的數據，全球約30%的化肥貿易經由該海峽轉運，其中包括近40%的尿素、30%的氨、26%的磷酸二銨、13%的磷酸一銨，以及高達50%的硫磺。硫酸是生產磷酸的關鍵原料，而磷酸是磷肥的核心成分；氨則供應氮肥生產。

被忽視的風險在於中國。耶金指出，北京削減每日約500萬桶的原油進口，動用估計達15億至20億桶的戰略儲備。若化肥需求出現類似的回落，將削弱帶動化肥生產商上漲的價格漲幅。

中國削減需求是關鍵變數

戰前中國原油日需求量約為1600萬至1700萬桶，進口量接近每日1200萬桶。耶金表示，削減進口緩解了可能將油價推升至每桶150-200美元的壓力。化肥需求與農業周期同步，中國需求放緩將波及依賴亞洲買家的尿素和磷酸鹽市場。

價格飆升已對糧食體系造成壓力。美國企業研究所指出，進口精煉燃料、鉀肥和磷酸鹽的奈及利亞正面臨運輸和生產成本攀升，恐逆轉近期食品通膨下滑的趨勢。耶金表示，在美國，餐桌上約70%的食品成本來自能源成本，從化肥到柴油再到運輸皆是如此。

荷姆茲海峽油輪交通量下降70%後，布蘭特原油價格一度衝破每桶138美元，隨後回落至100美元附近。國際能源總署（IEA）在3月協調釋放4億桶戰略儲備，為史上最大規模，但因實體供應缺口過大，仍未能將油價壓低至100美元以下。

化肥生產商已掌握此波獲利契機。埃克森美孚第二季獲利翻倍至145.3億美元，柴油產量創紀錄；雪佛龍獲利則成長近四倍至120.7億美元。歐洲六大石油公司第一季合計獲利達220億美元，較去年同期成長超過40%。

下一個催化劑是北半球種植季節，屆時化肥需求將達到高峰。若中國持續削減進口，支撐化肥類股上漲的供應衝擊可能在需求轉弱時逆轉。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。