Figma 股價上半年暴跌 52%，AI 競爭憂慮加劇

Figma 股價在 2026 年上半年暴跌 52%，即便這家設計平台營收成長 46% 至 3.334 億美元。

「這家公司業務執行水準很高，但市場正在反映尚未發生的顛覆性影響，」Findell Capital 的一位代表表示。該機構在 5 月下旬曾稱該股「顯著低估」。

Figma 於 5 月中旬公佈的 2026 年第一季財報顯示，非 GAAP 每股盈餘為 0.10 美元，幾乎是市場共識預期 0.06 美元的兩倍。淨美元保留率達到 139%，創下兩年多來的最高水準。管理層將全年營收指引上調了 5500 萬美元。股價最初在盤後飆升 10%，但 6 月回吐全部漲幅，單月下跌 29%。

此輪拋售反映出市場擔憂 Anthropic 的 Claude Design 等生成式 AI 工具可能將設計工作商品化，侵蝕 Figma 的競爭護城河。Figma 已開始透過基於點數的定價模式將 AI 功能變現，早期數據顯示，超過 75% 達到使用上限的企業用戶繼續付費。購買 AI 附加功能的團隊，其年度支出是未購買團隊的三倍以上。

該公司持有 16 億美元現金，付費客戶數接近 69 萬。其 139% 的淨美元保留率顯示出強勁的追加銷售動能。執行長 Dylan Field 認為，Figma 的多玩家畫布和深厚的產品背景，賦予了純 AI 工具難以複製的優勢。

3 月宣布的一項證券法調查以及市場從高成長軟體類股輪動的趨勢，也為股價帶來了逆風。Figma 目前股價相當於自由現金流 47 倍、預期本益比 62 倍，這項溢價反映了其 46% 的營收成長率，但若 AI 原生工具取得進展，則幾乎沒有容錯空間。

52% 的跌幅已將 Figma 股價壓至假設其將大幅流失市佔給 AI 競爭對手的水平——但公司實際業績尚未證實這一結果。投資人將關注 8 月公佈的第二季財報，觀察 AI 點數變現能否維持成長，以及 Claude Design 是否正在搶走企業客戶。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。