半導體ETF回報161% 被低估的AI投資標的

First Trust 納斯達克半導體 ETF 過去一年以現金流取代市場熱度作為晶片股篩選依據，回報率達161%。

First Trust 納斯達克半導體 ETF 在過去一年中成為表現最佳的晶片基金之一，截至7月8日的12個月內回報率達161%。該基金以現金流而非市值作為持倉權重依據，此架構有效避開對估值過高的AI動能股過度曝險。

「該基金的篩選方法論首先關注品質——毛利率、資產回報率、動能與現金流——然後以實際現金生成能力進行加權，」Edgen 半導體分析師 Rachel Kim 表示。「這意味著最穩健的成長型公司獲得最大配置，而非最具話題性的股票。」

該ETF追蹤納斯達克美國智慧半導體指數，從四大因子綜合評分最高的30至50檔晶片股中進行篩選。目前投資組合持有34檔個股，英特爾、美光科技與邁威爾科技為前三大持倉。該基金年初至今回報率達98%，過去12個月回報率達161%，表現優於多數大型半導體ETF。以年化回報率計算，FTXL 三年期回報率為54.4%，五年期為30.7%。

該基金的現金流加權機制在AI相關晶片股交易於高本益比的市場環境中提供了天然避險功能。透過排除那些動能強勁但現金生成能力薄弱的公司，FTXL 得以參與半導體供應鏈行情，同時避免集中在漲幅最猛烈的AI題材股的估值風險。對於擔憂AI基礎設施支出可能無法轉化為每一家晶片製造商相應利潤的投資者而言，該ETF的品質篩選機制直接對應了此一顧慮。

為何現金流加權當前至關重要

半導體產業一直是AI熱潮的主要受惠者，隨著雲端巨頭大舉投資資料中心基礎設施，晶片股全面飆升。但這波漲勢也引發了估值分化：直接受惠於AI的公司股價享有顯著溢價，而擁有穩定現金流的多元化半導體企業則相對落後。

FTXL 的方法論正是針對此問題而設計——根據四大品質因子（毛利率、資產回報率、動能與現金流）對股票進行排序，然後以現金流而非市值進行投資組合加權。這意味著一家能產生強勁自由現金流的公司，無論其股價動能如何，都能獲得更大配置；而一家現金流微薄但股價飛漲的AI概念股，則只能獲得較小權重。

此策略帶來的回報表現足以與大型晶片ETF媲美。VanEck 半導體 ETF (SMH) 年初至今回報率約為64%，iShares 半導體 ETF (SOXX) 與 Invesco 半導體 ETF (PSI) 亦錄得相近漲幅。FTXL 年初至今98%的回報率，使其在不使用槓桿的半導體基金中名列前茅。

投資組合建構與多元化配置

FTXL 持有34檔個股，並對單一持倉設有權重上限，因此提供了較部分同類型基金更廣泛的多元化配置。該基金的前三大持股——英特爾、美光與邁威爾——涵蓋記憶體、網路與整合元件製造等多個領域，使其業務橫跨半導體多個子產業，而非僅集中於AI加速器。

英特爾作為該基金最大持倉，正大力投資其晶圓代工業務以與台積電競爭。美光則受惠於AI訓練工作負載驅動的記憶體週期。邁威爾為資料中心客戶提供客製化晶片與網路解決方案。三者合起來提供了多元化的半導體曝險，既能捕捉AI需求，又不必將全部賭注押在GPU設計公司上。

投資觀點

對於希望在參與AI驅動的半導體週期同時管理估值風險的投資者而言，FTXL 以品質為核心的建構方式提供了一個差異化的選擇。該基金在納斯達克掛牌，代碼為 FTXL，管理費率符合智慧型Beta ETF 的典型水準。其五年年化回報率達30.7%，證明這套品質篩選機制不僅在當前的AI熱潮中奏效，也能跨越不同的市場週期。

主要風險在於，該基金對高動能AI概念股的低配可能導致其在投機型晶片股領漲的階段表現落後。但對於那些優先關注現金流可持續性而非追逐動能的投資者而言，FTXL 提供了一項多數半導體ETF所不具備的結構性優勢。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。