福特汽車飆漲55% 福特能源事業帶動轉機

福特汽車公司將一筆195億美元的資產減記轉化為一項價值100億美元的能源業務——但其核心汽車銷售正在惡化。

福特汽車（F）股價在過去一年內飆漲55%，觸及四年來最高水準，因該汽車製造商推出了福特能源（Ford Energy）——一家從已取消的電動車計畫中誕生的電池儲能子公司。此波漲勢為福特增加了數百億美元的市值，但公司的核心汽車業務正浮現壓力跡象。

「福特能源是對那些原本將被完全核銷的資產所做的一次創意運用，但投資人不應在這個價位將好故事與好股票混為一談，」巴克萊資深汽車分析師 Dan Levy 表示。「能源業務距離產生可觀營收還有一到兩年的時間。」

這家新子公司為資料中心與公用事業建設電池儲能系統，並已獲得一份為期五年的合約，自2028年起向 EDF Power Solutions 供應每年最多4吉瓦時（GWh）的儲能容量。摩根士丹利對福特能源估值為100億美元，約佔福特總市值的15%。該公司的目標是每年至少供應20吉瓦時。

此波漲勢的背後，福特核心業務正面臨日益嚴峻的逆風。4月份汽車銷售量較去年同期下滑14%，受到伊朗衝突導致油價飆升、消費者信心減弱，以及鋁材短缺影響福特最賺錢車款 F-150 生產的拖累。在 CNN Business 追蹤的24位分析師中，僅約四分之一給予該股買入評級。

核心業務放緩，新事業仍需數年才能貢獻

福特的汽車挑戰不僅限於單月表現。該公司在2025年底計提了195億美元的非現金減值費用，其中包括85億美元來自已取消的電動車型——在7,500美元聯邦稅收抵免到期後，電動車需求驟降導致這些車型被迫腰斬。根據 Cox Automotive 的數據，美國電動車第四季銷量較第三季下滑46%，電動車在新車銷售中的佔比也從10.5%的高峰跌至5.8%。

一次性關稅補償推動了福特2026年第一季的獲利，但分析師預計隨著經濟壓力加劇，這項利好將在後續季度逐漸消退。擾亂 F-150 生產的鋁材短缺尤其令人擔憂——這款皮卡數十年來一直是美國最暢銷的車型，並貢獻了福特大部分的利潤。

福特能源的潛力是真實存在的，但距離兌現仍很遙遠。EDF 合約約佔該子公司五年規劃產能的20%，且生產要到2028年才會啟動。儲能稅收抵免可能提供額外的上漲空間，但該業務至少在兩年內不會產生實質的財務貢獻。

估值問題

以當前股價計算，福特市值自漲勢啟動以來已擴大約200億美元。其中約100億美元來自福特能源的估值，這意味著投資人是在將核心汽車業務定價為比能源事業宣布前顯著更高的溢價。在汽車銷售下滑且生產受限的情況下，這個溢價越來越難以合理支撐。

整個汽車行業都在密切關注。通用汽車已提列約60億美元的費用來退出電動車投資，而與底特律同業的撤退相反，賓士（Mercedes-Benz）則在擴大其電動車陣容。如果福特能源成功，它可能為傳統汽車製造商提供一條將擱淺的電動車資產變現的路徑。如果無法實現規模化，該股可能回吐近期大部分漲幅。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。