GameStop 執行長柯恩遭董事會拒絕後重申以 555 億美元收購 eBay

GameStop 執行長萊恩·柯恩（Ryan Cohen）表示，在線上市集 eBay 董事會於五月拒絕這項未經請求的收購要約後，公司仍致力於以 555 億美元（即每股 125 美元）收購 eBay。

「我們無論如何都會拿下 eBay，」柯恩週四在彭博電視專訪中表示，但他拒絕透露是否會提高報價。

此收購提議較 GameStop 開始建倉持股之日（2月4日）eBay 的收盤價溢價 46%。根據監管文件，GameStop 此後已將其經濟持股比例提高至 7.8%。該要約由現金與 GameStop 普通股平均分攤，公司手頭約有 94 億美元現金，並獲得道明證券（TD Securities）200 億美元的融資承諾。

成敗關鍵在於柯恩能否說服 eBay 股東推翻董事會的拒絕決定，而這場戰役將需要進行委託書徵求戰或敵意公開收購——對於一家市值僅約其收購目標四分之一的公司而言，這是一條成本高昂且充滿不確定性的道路。

收購要約與拒絕

GameStop 於 5 月 3 日提交了一份非約束性要約，擬收購 eBay 所有流通股。每股 125 美元的報價較 eBay 的 30 日成交量加權平均價溢價 27%，較 90 日均價溢價 36%。eBay 董事會在與財務及法律顧問進行審查後，於 5 月 12 日正式拒絕該提案，理由包括融資不確定性、營運風險以及 GameStop 的公司治理問題。

柯恩將此次收購視為將其成本削減策略應用於 eBay 的機會，他認為 eBay 的支出效率低下。他指出，eBay 在 2025 財年的銷售與行銷支出高達 24 億美元，但僅增加了約 100 萬名淨活躍買家——使基數從 1.34 億增至 1.35 億，增幅不到 0.75%。GameStop 預測，在交易完成後的 12 個月內，可實現每年 20 億美元的成本削減，其中約 12 億美元來自銷售與行銷費用。

未來路徑

柯恩設想將 GameStop 約 1,600 家美國零售門市與 eBay 的基礎設施相結合，打造他所描述的「一兆美元業務」。他提議利用 GameStop 門市作為交易卡及其他收藏品的認證中心，此類商品目前佔 GameStop 營收的一半以上。柯恩表示，軟體銷售佔其業務比重不到 12%，藉此淡化對 Sony 計劃在 2028 年前停止生產實體遊戲光碟的擔憂。

「一旦這些業務整合在一起，我們就擁有 1,600 個節點，」柯恩表示，並補充說這些門市「可能在 15 分鐘車程內覆蓋約 80% 的人口。」

GameStop 股東於六月批准大幅增加授權股份數量，以便為潛在收購提供資金。該公司還預測，2026 財年的調整後 EBITDA 將超過 6 億美元，高於 2025 財年的 3.454 億美元。

然而，多項結構性障礙仍然存在。eBay 董事會至今未有重新考慮的跡象，而任何敵意收購行動都需要獲得監管機構的反壟斷審查以及兩家公司股東的批准。GameStop 已在其 Schedule 13D 揭露文件之外提交了必要的《哈特-斯科特-羅迪諾反壟斷改進法》申報通知。

柯恩表示，自宣布收購要約以來，他已收到許多投資者的關注，並稱「合併後的公司將達到投資級別。」他拒絕提供有關價格或時間安排的更多細節，並表示：「我不會跟自己討價還價。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。