萬國數據股價受AI熱潮推動上漲7%，但估值已處於高位

萬國數據 (GDS Holdings Inc.) 股價上漲 6.9%，原因是人工智能相關的數據中心需求提振了投資者的樂觀情緒，但此次反彈也將該公司的估值推向了部分分析師認為不可持續的水平。

「根據 GF Value™，萬國數據的估值被顯著高估，目前價格為 45.70 美元，而公允價值估計為 20.60 美元，」 GuruFocus 的一份報告指出，並強調了新投資者可能面臨的下行風險。

該股週三收於 45.70 美元，成交量顯著高於日平均水平。此番變動正值萬國數據預計其 2025 年中國業務將實現約 15% 的有機 EBITDA 增長，這主要得益於阿里巴巴集團和騰訊等超大規模服務商加大人工智能基礎設施支出。然而，該公司的滾動市盈率已飆升至 90.5 倍，幾乎是其五年中位數 10.2 倍的九倍。

投資者的核心糾結在於，萬國數據的增長（包括計劃於 2026 年首次公開募股的國際業務部門 DayOne）是否能夠支撐一個已經計入大規模擴張預期的估值。這一結果不僅會影響萬國數據，還將影響世紀互聯 (Vnet Group) 等競爭對手，後者在戰略投資消息傳出後，股價也出現了 25% 的飆升。

### AI 需求助力復甦

作為中國領先的數據中心運營商，萬國數據正受益於結構性復甦和人工智能基礎設施需求的加速。根據 Insider Monkey 的報告，在經歷了 2021 年至 2023 年因監管壓力和產能過剩導致的放緩後，市場目前正在消化過剩供應。得益於與中國主要雲公司的深厚關係，該公司的國內業務已恢復增長。

看漲邏輯還集中在萬國數據的國際運營商 DayOne 上，該公司擁有超過 1 吉瓦的簽約容量，並正在馬來西亞和泰國等市場擴張。DayOne 預計將於 2026 年底進行的 IPO 被視為釋放目前被合併報表結構所掩蓋價值的主要催化劑。Zacks Investment Research 目前給予該股「強力買入」（Rank #1）評級，預計下一季度盈利將同比增長超過 120%。

### 估值是否過高？

儘管增長敘事強勁，但估值模型建議應保持極端審慎。GuruFocus 的分析將該股標記為「顯著高估」，其當前交易價格比計算的內在價值溢價 121.8%。該公司對萬國數據的 GF 分數為 69 分（總分 100 分），這表明潛力高於平均水平，但受到僅為 1 分（總分 10 分）的估值分數拖累。

極高的估值還伴隨著近期缺乏內部增持的情況。過去三個月內沒有任何內部交易，這可能表明公司高管認為當前價格並不具備吸引力。此外，持有萬國數據的對衝基金數量在最近一個季度從 53 家下降至 47 家，表明部分機構資金可能正在撤出。

### 競爭對手乘上 AI 東風

投資者對數據中心容量的熱情並不僅限於萬國數據。同一天，行業同行世紀互聯 (VNET) 的股價在電池巨頭寧德時代 (CATL) 關聯實體同意購買高達 38.1% 的股份後飆升了 25.06%。此舉被視為確保中國人工智能擴張所需數據中心資源的戰略舉措。

這種全行業的興趣凸顯了人工智能帶來的強大動力。然而，這也引發了關於全行業估值是否已脫離基本面的質疑。雖然萬國數據是這一趨勢的明顯受益者，但其目前的股價表現反映了對其增長策略近乎完美的執行預期，幾乎沒有留下任何容錯空間。投資者正在權衡切實的人工智能驅動訂單與似乎脫離歷史常態的估值。

本文僅供參考，不構成投資建議。