德國工業產出五月增0.9% 優於預期

德國工業生產五月較前月增長0.9%，優於市場普遍預期的下滑0.2%，並延續四月份上修後的0.2%增幅，德國聯邦統計局週二公布的數據顯示。

德國復興信貸銀行（KfW）經濟學家塞巴斯蒂安·萬克表示：「復甦已在幕後展開，製造業的訂單接收情況即可證明，這將在長期內推動生產。」

作為領先指標的工廠訂單五月增長1.9%，超過路透調查中經濟學家預期的1.5%增幅。此增長主要受「其他運輸設備」類別（包括飛機、船舶、火車及軍用車輛）訂單暴增85%所帶動。若剔除大額訂單，新增訂單仍較上月增長1%。海外訂單增長2.2%，其中歐元區訂單大幅跳升11.2%，而國內訂單增長1.3%。

這些數據為德國工業在疫情前即已開始的多年低迷產出後逐步復甦提供了支撐，儘管風險依然居高不下。中東衝突持續為前景蒙上陰影，能源成本上升與供應鏈不確定性拖累經濟活動。歐洲央行六月升息，以防止能源價格上漲蔓延至更廣泛的通膨，這對工業部門構成了額外阻力。儘管如此，德國政府承諾動員逾一兆美元用於國防與基礎設施支出，已提振市場樂觀情緒，認為今年稍晚有望迎來持續復甦。

工廠訂單增長1.9% 預示復甦

五月工廠訂單增長1.9%，此前四月修正為下降3.2%，較最初報告的3.8%降幅有所收窄。波動性較低的三個月對三個月比較顯示，今年3月至5月期間的新訂單較前三個月下降0.2%，表明復甦仍不均衡。德國商業銀行資深經濟學家馬可·瓦格納表示：「基於訂單的上升趨勢，我們預期德國工業將出現復甦，即便步伐可能較為溫和。」

德國工業產出上一次出現連續月度增長是在2025年底，當時9月和10月產出分別增長0.4%和0.6%，隨後停滯。那次復甦因中東衝突升級及能源成本飆升而消退，凸顯了當前反彈的脆弱性。

復甦苗頭浮現 逆風猶存

儘管數據正面，經濟學家仍警告結構性挑戰依然存在。德國企業持續面臨競爭力下滑問題，而中東衝突又增添了不確定性。瓦格納表示：「儘管聯邦政府的改革方案在個別議題上取得了進展，但不太可能代表全面的重大突破。」

荷蘭國際集團（ING）全球宏觀主管卡斯滕·布熱斯基指出，德國工業抵禦中東干擾的能力優於預期。他表示：「儘管最初擔心中東衝突將引發新的供應鏈中斷，但德國工業似乎僅受到輕微影響。」他補充稱，德國企業受益於亞洲競爭對手更容易受到荷姆茲海峽貿易干擾的衝擊。

歐洲央行六月升息使前景更加複雜。該行上月下調了增長預測，預計歐元區經濟今年將增長0.8%，2027年增長1.2%。許多經濟學家預期，歐洲央行未來幾個月的關注焦點將從通膨風險轉向增長放緩，這可能為降息打開大門，從而支持工業活動。

萬克表示，一旦石油和天然氣能夠再次自由通過荷姆茲海峽，且改革措施提供額外動能，復甦將加速。德國工業的持續復甦被視為提振整個歐元區經濟的關鍵，該區經濟因借貸成本上升及地緣政治不確定性拖累，一直難以獲得增長動力。

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