全球債券拋售加劇 油價衝擊推升殖利率至3%

全球債券拋售潮加劇，週二將借貸成本推升至數十年來最高水準，日本10年期公債殖利率自1996年以來首次觸及3%，波斯灣戰事再起推升油價，投資人並為央行升息預做準備。

「如今市場對於利率上升瀰漫著一種無奈——甚至帶有無力感——的情緒，」巴黎銀行資產管理駐東京資深策略師木村龍太郎表示。

美國10年期公債殖利率升至4.79%，為2025年1月以來最高水準，30年期公債殖利率則升至5.27%。英國10年期公債殖利率攀升至5.24%以上，為2008年以來最高；德國同期公債殖利率升至3.36%，創15年新高。法國10年期公債殖利率亦觸及2008年以來最高水準。

利率攀升對全球經濟帶來深遠影響，對購屋者、信用卡持卡人、尤其是債務沉重的各國政府構成沉重壓力。部分策略師警告，殖利率持續走高可能戳破許多人眼中由人工智慧驅動的股市泡沫。

「我們已經身處危險區，」三菱日聯金融集團歐洲全球市場研究主管德瑞克·哈爾彭尼表示。他指出，利率愈高，股市出現破壞性回檔的風險就愈大。

布蘭特原油週二上漲2%至每桶92.20美元，過去一個月累計漲幅約13%，基準油價再度站回每桶94美元上方。油價急漲之前，美國總統川普宣布對伊朗發動新一波打擊，為兩天內第二次升級行動。伊朗則以無人機和飛彈攻擊美國在約旦的基地作為報復，並擊中兩艘運載沙烏地原油、行經阿曼海岸附近的超級油輪。

能源價格上漲直接推升通膨預期，迫使債券投資人要求更高的殖利率才能持有長天期債券。此一動能又因各國央行明確表示尚未結束對抗通膨而進一步加劇。聯準會主席凱文·沃許上週五在傑克森霍爾研討會上表示，通膨仍然「令人擔憂」，促使交易員提高對9月升息的押注。CME FedWatch數據顯示，市場目前反映聯準會9月15日至16日會議升息機率為65%，高於一週前的40%。

貨幣市場亦完全反映歐洲央行本月將升息，投資人並預期日本央行、澳洲央行及紐西蘭央行將在未來數週收緊政策。

日本殖利率突破重塑全球基準

日本公債市場今年遭遇最劇烈的拋售之一，10年期公債殖利率從1月的約2%上升至3%。在對抗通縮數十年後，通膨如今再度升溫，而日本央行升息步伐緩慢，對日圓構成壓力。市場目前預期日本央行利率年底將落在約1.4%，而三個月前投資人原本預期央行全年維持在1%不變。

包括美國在內的高負債國家受創最重。這反映出投資人對潛在債務螺旋的擔憂——在債務螺旋中，殖利率上升推高既有債務的再融資成本，進而需要更多借貸。美國國債總額8月突破創紀錄的40兆美元，使財政隱憂備受關注。投資人表示，美國科技公司為融資人工智慧熱潮而大量發行的債券，也透過侵蝕對政府公債的需求來推升殖利率。

債券拋售尚未引發貨幣和股票的全面潰敗，不過週二股指下跌。道瓊工業平均指數下跌0.8%，標普500指數回落0.7%，那斯達克綜合指數下跌1%。標普500期貨週二早盤下跌0.7%，那斯達克100期貨則下跌1.3%。

「殖利率愈高，對這個特定板塊造成的壓力就愈大，而它是股市最大的增長動能之一，」WisdomTree資深策略師安妮卡·古普塔表示，她指的是科技公司大舉借貸以資助人工智慧投資。

多倫多Wellington-Altus Private Wealth投資組合經理班·基澤穆克表示，日本殖利率正與美國和歐洲趨於一致。「這更像是主權債務的全球重新定價，」他說，「市場正開始為一個各經濟體趨同的世界定價。」

日本10年期公債殖利率上一次接近3%是在1996年，當時正值日本銀行業危機及隨後20年通縮重設全球殖利率之前。目前的重新定價顯示，投資人如今正以審視其他高負債經濟體的相同角度來看待日本的財政軌跡。

殖利率上升正促使包括瑞士百達資產管理投資組合經理弗洛里安·耶爾波在內的投資人重新思考股優於債的配置策略。隨著殖利率上升，債券的穩定收益相對於風險股權更具吸引力。他目前仍偏好股票，但想法已開始轉變。

二十國集團財長及央行總裁本週於北卡羅來納州艾西維爾舉行會議，背景正是全球債券拋售潮。美國財政部長貝森特週一表示，他預期日本政府和央行將採取措施推動日圓走強，強化了市場對日本央行收緊政策的押注。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。