全球原油貼水創六年新低 伊朗制裁豁免重塑市場格局

華盛頓對伊朗石油制裁為期60天的豁免，釋放了一波中東供應，使杜拜原油從3月每桶逾60美元的溢價暴跌至27美分的貼水，並將大西洋沿岸品種推至多年低點。

「政治論調暗示伊朗中了樂透，但現實遠沒那麼戲劇化，」Obsidian Risk Advisors管理負責人Brett Erickson表示。「德黑蘭一直在賣油，只是以貼水、影子航運和金融洗錢成本的形式繳納制裁稅。」

根據路透數據，現貨杜拜原油週二跌至27美分的貼水，而3月曾飆升至60美元以上的溢價；阿曼與穆爾班的貼水分別擴大至96美分和67美分。北海福爾蒂斯原油相對即期布蘭特的貼水為1美元，遠低於4月創紀錄的21.50美元溢價。剛果杰諾原油評估貼水達10.80美元——創2013年有紀錄以來最低——安哥拉內姆巴原油則觸及八年低點8美元。阿布達比國家石油公司本月為6至8月裝運出售了至少4800萬桶現貨原油，進一步推升區域供應。

隨著伊朗多年來首次將出口擴大到中國以外，供應激增可能進一步壓低原油價格。根據美國財政部的通用許可證X，Erickson估算，伊朗在60天的窗口期內可比在制裁下多賺約15億美元。真正的考驗將在8月21日之後到來，屆時豁免到期，邁向永久協議的談判將繼續進行。

油輪運費因積壓貨物啟動而飆升

從波斯灣經霍爾木茲海峽運輸貨物的超大型原油運輸船（VLCC）運費飆升至每天近47萬美元的紀錄，是衝突前平均水準的四倍多；自2月以來滯留在海灣內的約100艘油輪開始移動。根據船舶經紀數據，在海峽外租用的船舶運費從一週前的10.65萬美元升至每天19.05萬美元。戰爭險保費已從一週前船價的5%回落至約3%，但海峽交通量仍僅為衝突前日均125艘船的一小部分。

Erickson表示，伊朗此前日產約230萬桶，僅有20萬桶可供出口，現在可將出口能力提升至每日50萬桶。該國擁有約1.8億桶的儲存及海上庫存，其中9500萬桶位於波斯灣美國前封鎖線之外。Erickson計算，以豁免帶來的每桶11美元實質收入增益計算——結合約5美元的價格溢價與7美元的影子船隊成本節省——伊朗在60天窗口期內可比在制裁下多賺約15億美元。

大西洋理事會全球能源中心非常駐高級研究員Ben Cahill表示，關鍵問題在於伊朗能否在中國以外銷售更多石油。「其他地方的買家現在有了購買伊朗石油並以美元支付的綠燈，但安排交易、融資以及所有後勤和支付細節都需要時間，」他說。如果豁免成為永久性措施，Cahill估計伊朗每年可額外增加350億美元的石油收入。

中東原油價格的崩跌已打開了對歐洲的套利窗口，Exxon Mobil、Eni和TotalEnergies正將裝載阿布達比穆爾班和上扎庫姆品級的超大型油輪送往歐洲煉油廠。與此相反，中東價格疲弱關閉了大西洋盆地原油運往亞洲的套利窗口，美國西德克薩斯中質米德蘭原油從一週前的溢價轉為45美分的貼水。Kpler數據顯示，美國對亞洲的原油出口在5月創下每日263.4萬桶的紀錄後，預計第三季將有所放緩。Sparta Commodities分析師June Goh表示，通常提前兩個月購買原油的亞洲煉油廠已預訂好直至8月交貨的貨物，對增量桶的需求寥寥。

對全球石油市場而言，這項豁免代表著結構性轉變：伊朗作為合法賣方的回歸，可能為出口流每日增加50萬桶或更多，只要外交軌道維持，就可能使布蘭特原油價格錨定在70美元以下。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。