Key Takeaways
- 全球石油庫存正以加速態勢枯竭，EIA 預測 2026 年平均每日減少 260 萬桶。
- 航空燃料等精煉油品面臨最嚴重的短缺，預計歐洲商業庫存將在 6 月跌破 23 天的關鍵閾值。
- 庫存快報：
- 全球需求覆蓋天數：98 天（從 105 天下降）
- 亞太地區（除中國）原油庫存：-12%（創 10 年新低）
- 中國原油進口（4月）：-20%（創 4 年新低）
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全球原油庫存驟降，相當於 4 天需求量，能源危機一觸即發
(P1) 自 2 月底以來，全球石油庫存已下降了相當於 4 天需求量的水平。隨著霍爾木茲海峽封鎖的持續，能源市場正被推向結構性危機。美國能源信息署 (EIA) 目前預計，2026 年全球石油庫存將平均每日減少 260 萬桶。
(P2) EIA 在其 5 月份的《短期能源展望》中表示：「生產受阻導致石油庫存大幅下降，尤其是在 5 月和 6 月。」該機構指出，中東產油國合計每日 1050 萬桶的減產正迫使全球庫存迅速枯竭。
(P3) 壓力最嚴重的是精煉油品。高盛估計，全球商業精煉油品庫存已從 50 天需求量降至 45 天，非經合組織 (non-OECD) 國家的降幅達 10%。在亞太地區（不包括中國），由於波斯灣進口量下降超過 40%，原油庫存已觸及 10 年低點。
(P4) 摩根士丹利認為，持續的封鎖可能會將布倫特原油推升至每桶 130 至 150 美元。市場目前正密切關注發達國家商業庫存是否會跌破關鍵運營水平。摩根大通分析師警告稱，這種情況最早可能在 6 月發生。
精煉油短缺衝擊亞歐市場
庫存流失的影響分佈並不均勻。雖然全球原油庫存保持相對穩定，但航空燃料、柴油和液化石油氣 (LPG) 等精煉油品的短缺正在引發區域性危機。在歐洲，高盛分析師計算得出，商業航空燃料庫存可能在 6 月跌破國際能源署 (IEA) 的 23 天關鍵閾值，而英國因依賴進口風險最高。
由於全球最大石油進口國中國的行動，亞洲的形勢更加嚴峻。據路透社專欄作家克萊德·拉塞爾 (Clyde Russell) 分析，中國煉油廠已將原油進口削減至四年來的最低水平，寧願動用其估計 12 億桶的庫存，也不願支付高額價格。同時，北京限制了精煉燃料的出口以保護國內市場，加劇了泰國、馬來西亞和孟加拉國等鄰國的短缺。
關注要點
根據 Kalshi 預測市場的數據，市場目前定價 WTI 原油在 5 月達到 110 美元的概率為 56.5%。主要的催化劑仍然是霍爾木茲海峽周圍的軍事和外交局勢。交易員將密切監測任何可能導致關鍵航道重新開放的緩和跡象。EIA 和 OPEC+ 發布關於庫存水平的關鍵數據將受到嚴格審查，以尋找任何偏離當前庫存下降趨勢的跡象。即便海峽重新開放，摩根大通的分析師也警告說，恢復正常流量需要數週時間，這將使市場保持風險溢價。
本文僅供參考，不構成投資建議。
