黃金維持上行空間 央行需求提供四千美元底部支撐

黃金價格徘徊在每盎司4,050美元附近，較1月創下的5,589美元歷史高點下跌29%，此前世界黃金協會於7月1日發布了2026年下半年展望。

根據世界黃金協會6月16日發布的《2026年央行黃金儲備調查》，創紀錄的90%央行將黃金在危機期間的表現列為持有該金屬的首要原因，45%的央行計劃在未來12個月內增加儲備。該調查涵蓋76家央行，其中93%目前持有黃金，高於上次調查的81%。

過去四年來，央行年均購金量達1,000噸，是此前十年速度的兩倍。高盛全球大宗商品研究聯席主管Samantha Dart表示，高盛預測主權買盤將在2026年維持每月平均60噸，支撐其每盎司4,900美元的年底目標價。該行同時維持2027年底每盎司5,400美元的目標。

在1月觸及5,589美元高峰後，黃金已回吐2026年全部漲幅，壓力來自鷹派的聯準會——市場目前定價今年最多三次升息——以及接近13個月高點的美國美元指數。世界黃金協會表示，長線投資者配置與持續的主權買盤應有助於限制下行風險，其中3,960至3,970美元區間構成近期支撐。

央行買盤創紀錄速度

世界黃金協會調查顯示，74%的央行預期美元在全球儲備中的占比將在未來五年內出現中度或顯著下降。報告指出，2022年凍結俄羅斯主權資產以及近期中東衝突，進一步強化了黃金作為不受制裁影響的儲備資產角色。在計劃增加持金量的央行中，50%透過以本幣進行的國內採購取得黃金，另有38%動用其他儲備資產的出售所得。

高盛於5月修正了其央行需求模型，以計入英國貿易數據中的缺口——該缺口自2025年8月以來低估了主權買盤。Dart表示，該行現在估計，未被記錄的購買量每月為實際需求增加約20噸。該行先前的模型在12個月移動平均基礎上，估算央行購買量約為每月50噸，而此前模型僅為29噸。

宏觀逆風限制短期漲幅

儘管存在結構性需求題材，但黃金正面臨美元走強與利率預期升高等近期的壓力。美元指數交易在13個月高點附近，資金流入美元計價資產，同時根據交易所數據，COMEX黃金期貨持倉顯示投機興趣有所減退。現貨黃金在6月下旬於3,960至3,970美元區間找到支撐，隨後反彈至當前水準。

黃金仍較1月高峰低22%，年初至今下跌6%，而2025年全年漲幅為60%。根據市場報告，美伊之間短暫的外交突破緩和了部分避險需求，使投資者得以從1月黃金高點進行獲利了結。

主要銀行維持看好的年底目標。高盛預測2026年底金價為每盎司4,900美元，而瑞銀設定的目標高於當前水準，暗示下半年將出現反彈。金價的下一個觀察信號將是聯準會7月會議，市場將關注其利率展望是否出現任何轉變。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。