金價在4,500美元附近持穩，非農就業報告牽動聯準會9月升息預期

金價在4,500美元關卡下方停滯不前，反映出市場正定價聯準會9月收緊政策約60%的機率，而週五的就業報告將決定這些押注能否存活。

瑞銀(UBS)分析師喬瓦尼·史陶諾沃(Giovanni Staunovo)表示：「由於聯準會目前未提供前瞻指引，黃金對市場對9月會議預期的任何變化都高度敏感。」

現貨黃金週四上漲1.2%至每盎司4,437.08美元，美國黃金期貨攀升1.6%至4,483.30美元。此前的反彈伴隨美元指數從近三週高點回落，以及美國公債殖利率從多年高位鬆動——此前金價在週三跌至8月7日以來的最低水準。

就業報告是本週的決定性催化劑。強勁的數據將鞏固市場約60%的9月升息機率，對不孳息的黃金構成壓力；反之，若數據不如預期，則可能推動金價突破4,500美元的心理關卡。

升息押注在上週攀升，因為聯準會主席凱文·沃什(Kevin Warsh)釋出訊號，指若通膨持續高於目標，央行可能需要收緊政策。通膨目前已連續65個月高於聯準會2%的目標，使得黃金作為避險工具持續獲得買盤支撐——儘管利率上升通常會削弱這種不支付利息的資產的吸引力。

8月就業報告包含一次性扭曲因素，可能導致整體數據表現疲弱。根據Seeking Alpha的預覽分析，約20萬名海地工人因臨時保護身分(TPS)失效而預期將被移出就業統計，加上肉品加工廠關閉帶來進一步拖累。這使得政策制定者在評估勞動市場是否充分降溫、足以支撐維持利率不變時，解讀變得更為複雜。

週三的ADP報告顯示，美國8月民間部門就業人數增加38,000人，低於經濟學家預期的47,000人；同時初次請領失業金人數為206,000人，略高於205,000人的預測值。Tastylive全球宏觀主管伊利亞·斯皮瓦克(Ilya Spivak)稱該報告「可能是一週中最大的決定性時刻」，並補充說，若數據不如預期而削減9月升息押注，可能推升金價。

跨資產的反應顯示黃金與利率路徑的緊密關聯。美元走強和殖利率上升——這兩股通常限制金價的力量——一直是令價格難以突破4,500美元的主要阻力，即便通膨對沖需求正在累積。週四美元從近三週高點回落、美債殖利率從多年高位回撤，已足以推動現貨金價上漲逾1%，這提醒人們黃金對收緊背景的任何鬆動反應有多迅速。

對黃金而言，方向取決於聯準會如何解讀數據。若就業數據優於預期並鎖定升息，將對不支付孳息、與孳息資產競爭的黃金構成壓力。相反的，若數據意外走弱，則將強化央行維持利率不變的理由，可能推動價格突破4,500美元關卡——自本週黃金期貨突破該水準以來，多頭一直在測試此一價位。

預定於本月稍後舉行的9月會議，是下一個政策檢查點。由於聯準會未提供前瞻指引，屆時之前發布的每一項數據——從週五的就業報告開始——都將牽動利率計算，進而影響金價。因此，未來數週金價走勢所依賴的，與其說是自身的供需基本面，不如說是一個核心問題：勞動市場是否給予聯準會收緊政策的空間。

本文僅供參考，不構成投資建議。