高盛將H股下調至等權重，A股目標價上調至5500點

高盛將H股評級下調至等權重，並將滬深300指數目標價上調至5500點，顯示其青睞中國A股AI硬體類股，而非香港上市的網路巨頭。

「我們喜歡中國的AI故事，但不喜歡承載這個故事的指數，」高盛首席中國股票策略師劉勁津在6月3日的報告中表示。

該行將MSCI中國指數12個月目標價從95下調至85，將目標本益比從13倍壓縮至12倍。該行將該指數2026年每股盈餘增長預測從12%下調至8%，理由是外送與即時零售平台之間爆發3400億元人民幣的補貼大戰，將網路股獲利復甦推遲了三到六個月。對於滬深300指數，高盛將2026年EPS增長預估從16%上調至20%，並將12個月目標價從5300點上調至5500點——這是今年以來的第二次上調。

這種分歧反映出中國AI政策偏向硬體而非軟體。劉勁津寫道，自1月DeepSeek時刻以來，AI硬體股推動了中國AI股市3.8兆美元漲幅中的85%。他指出，中國佔全球AI總市值10%及AI營收的16%，但國際投資者僅將約1.2%的投資組合配置於中國AI股。

劉勁津表示，等待H股獲利復甦的機會成本正在上升。包括日本、南韓和台灣在內的北亞市場提供更強勁的週期性獲利增長及更高的能見度。高盛同時將南韓KOSPI目標價從9000點上調至12000點，並將台灣調升至加碼評級，TAIEX目標價從45000點上調至51000點。

報告指出，MSCI亞太（不含日本）指數年初至今上漲27%，但剔除南韓和台灣後則下跌4%。分析師寫道：「這種表現差距——南韓與印尼之間超過160%——很大程度上可以透過能源供應衝擊敏感度和科技業曝險這兩個軸心來解釋。」

高盛的A-H股輪動模型仍顯示H股相較A股約有6%的相對上行空間，但這種復甦取決於獲利轉折點，而非僅僅是低廉的估值。該行表示，一旦網路股獲利路徑更加明朗，可能會在2026年第三季左右重新評估離岸Beta機會。

此次降級將中國股票曝險的重心從香港上市的網路巨頭轉移到A股掛牌的硬體科技與AI基礎設施個股。投資者將關注8月的財報季，以尋找H股網路公司出現獲利轉折的跡象。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。