高盛禁止員工交易預測市場合約，內部人風險升溫

華爾街大型銀行正紛紛限制員工在預測市場進行交易，因為監管機構及立法者對相關平台內部人交易的審查日趨嚴格——此類平台交易量在一年內已成長四倍。

根據CNBC報導，高盛已禁止員工交易與銀行本身、選舉、金融市場、宏觀經濟數據及地緣政治相關的預測市場合約。報導指出，摩根士丹利已制定相關政策，而美國銀行正更新其內部指引。摩根大通則已提醒員工，現有個人交易政策同樣適用於預測市場。

「預測市場內部人交易的相關規則，比傳統證券交易的規定更加模糊，」哥倫比亞大學法學教授Joshua Mitts表示，他共同撰寫了首份針對Polymarket內部人交易的系統性研究。「一旦標的不被視為證券，執法上的難度就會大幅增加。」

該研究分析了兩年來的Polymarket數據，識別出超過21萬筆可疑交易，交易者勝率高達近70%，遠超隨機機率。報告估計，至少有1.43億美元的獲利與可疑活動相關。根據業界數據，預測市場交易量從2024年的160億美元暴增至2025年的約640億美元。

此次打壓行動先前已有跡象。今年5月，商品期貨交易委員會（CFTC）與司法部指控Google軟體工程師Michele Spagnuolo涉嫌利用公司「年度搜尋榜」的機密資訊在Polymarket進行交易，CFTC指控其獲利約120萬美元。這是首宗涉及私人公司與預測市場的內部人交易案件。

監管與立法壓力持續升高

CFTC已表明將積極執法。執法總監David Miller週二表示，該機構將起訴那些利用不當取得資訊進行洩密或交易的人士，反駁他所謂「內部人交易法不適用於預測市場」的迷思。該機構還發布了一項預測市場交易規則制定的預先通知，徵求公眾意見，並提醒指定合約市場履行其自律監管義務。

立法者也同步行動。康乃狄克州民主黨參議員Richard Blumenthal與紐約州民主黨眾議員Ritchie Torres各自提出法案，針對平台上的利益衝突與內部人交易問題。威斯康辛州共和黨眾議員Bryan Steil本月也提出法案，禁止公職人員對公共政策結果及政治事件進行投注。

平台本身也開始因應。Polymarket更新了其服務條款，禁止以竊取的機密資訊或非法內線進行投注。Kalshi表示，過去一年已展開200項調查，凍結可疑帳戶，並在部分案件中處以罰款。Kalshi在6月創下近94億美元的月度交易量紀錄，而Polymarket在6月20日的單日吃單量達到7.13億美元，兩者均受2026年FIFA世界盃交易熱潮推動。

銀行與市場面臨的風險

對華爾街而言，問題在於大型銀行現有的行為準則雖警告員工不得利用機密資訊進行交易，但並未具體列舉預測市場或事件合約。CNBC調查發現，受訪的50家公司中僅3家已制定預測市場政策，另有2家表示正在檢視此問題。

法律上的模糊地帶帶來風險。Mitts指出，由於預測市場合約通常與宏觀經濟事件掛鉤，而非個別公司，因此它們更可能被歸類為大宗商品而非證券，這使其處於CFTC的管轄範圍，而該機構的反詐欺規則遠不如證券法完善。此外，Polymarket等平台上的區塊鏈帳戶也讓識別交易者變得更加困難，即使員工向雇主申報活動，執法仍具挑戰。

「如果你是一家銀行，你必須制定非常嚴謹的政策，純粹是為了保護自己不被監管機構指責『你促成了或鼓勵了這類交易』，」Mitts表示。

與此同時，Polymarket正尋求擴大在美國的版圖。該平台於7月3日透過其附屬公司Coming Home GBA LLC提交申請，希望成為期貨佣金商，此舉需獲得CFTC授權，才能向美國用戶提供保證金交易。其主要競爭對手Kalshi已於3月透過其附屬公司Kinetic Markets LLC獲得此類批准。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。