高盛預測AI網路市場2028年將飆升至1540億美元

推動AI基礎設施支出下一階段的將是光學網路，而非GPU，而Lumentum Holdings正是最能直接受惠於此一轉變的公司。

人工智慧支出正進入一個新階段。過去三年來，投資人幾乎只關注GPU，因為它們驅動了每一次重大AI突破。這個故事尚未結束，但另一個瓶頸正在浮現：在數千個處理器之間傳輸資料的重要性，已不亞於處理器本身。

高盛認為，AI基礎設施的下一個重大投資週期在於網路，而非運算。該行分析師在2026年4月的一份光學網路報告中指出：「AI集群正迅速超越傳統電氣連接的極限。光學技術將成為最大受益者，因為銅線連接在應對更高頻寬、更長距離以及日益增加的功耗方面越來越力不從心。」

高盛預測，AI網路的整體目標市場將從當前GB300週期的大約150億美元，成長至2028年的約1540億美元。每單位運算的網路內容，預計將從Nvidia GB300 NVL72架構中的約31.5萬美元，擴增至Rubin Ultra NVL576系統中的約940萬美元，增幅接近29倍。該行估計，僅可插拔光模組的市場就有望成長約10倍，而更廣泛的光學元件市場則將擴大約13倍，因為光學技術將從傳統的機架間網路，遷移至AI系統內部的短距離連接。

對投資人而言，問題在於哪些公司能抓住這波成長。Lumentum Holdings（納斯達克代碼：LITE）是光學網路建設中最純粹、潛在上升空間最大的機會之一，但這個論點在共封裝光學的採用時間表上，確實存在實際的執行風險。

Lumentum的集中度既是風險也是回報

與業務涵蓋GPU、網路、軟體及完整AI系統的Nvidia不同，Lumentum幾乎完全押注於光通訊領域。這種集中度帶來了更多風險，但也帶來了更多上漲空間。Lumentum已在供應應用於高速資料中心收發器的雷射、光引擎和光子元件。隨著超大規模資料中心從800G網路升級至1.6兆位元，乃至最終的3.2兆位元光學連接，這些產品的價值將越來越高。

高盛預期，在其2028年基準情境下，共封裝光學將佔AI網路總支出的約910億美元，即59%。雖然CPO的廣泛應用仍存在執行風險，但Lumentum同時參與了當今主流的可插拔市場以及未來新興的光引擎市場。這使得投資人無論產業是逐步還是快速轉向CPO，都能取得曝險。

與博通（納斯達克代碼：AVGO）或邁威爾科技（納斯達克代碼：MRVL）等多元化的半導體公司相比，Lumentum對光學需求成長的敏感度要高得多，因為通訊硬體在其業務中佔比極大。如果AI網路支出的成長幅度接近高盛的預測，Lumentum的營收成長可能會超越那些規模更大、業務更多元的同業。

CPO採用時間表仍是主要風險

高盛承認其假設是樂觀的。該報告假設在Rubin Ultra推出時，CPO的滲透率約為29%，而多項獨立產業預測則認為採用速度將較慢，可能延續至2030年。製造複雜性、封裝良率、可維護性問題以及超大規模資料中心的認證時程，都可能延遲部署。

此外，還存在更廣泛的AI支出問題。高盛的預測基於超大規模資料中心持續積極投資的假設。如果資本支出放緩，或AI基礎設施支出變得更加嚴謹，網路需求也可能隨之降溫。

話雖如此，更大的趨勢似乎難以忽視。Nvidia每一條主要的AI藍圖都指向更大的集群、更快的互連和更多的光學內容。即使CPO的採用有所延遲，高盛仍預期可插拔光學將經歷可觀的數量成長。

Lumentum股價已在AI光學題材下上漲，為投資人提供了一個對單一長期趨勢的高槓桿押注。該公司近乎完全專注於光通訊，這意味著如果高盛所預測的1540億美元目標市場成真，其營收成長將可能超越多元化的同業。但同樣的集中度也意味著，任何CPO採用的延遲或超大規模資料中心資本支出的放緩，對Lumentum的打擊都將比博通這樣的公司更為沉重——後者的半導體業務涵蓋網路、無線和客製化AI加速器。投資人實際上是在押注光學網路在AI基礎設施支出中的佔比，其成長速度將快於目前市場的定價——這個論點的關鍵，在於Nvidia的產品藍圖以及超大規模資料中心直至2028年的建置時程。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。